Summa Summarum

Bernecker Börsenbriefe

Bester Champagner

Im Élysée-Palast wurden gestern die besten Champagner serviert, Laurent Perrier Grand Siècle, Dom Perignon und Krug. Es gab wirklich etwas zu feiern. EU-Chefkommissar Juncker setzte den vorher wegen Unfähigkeit entlassenen Finanzminister Moscovici als Kommissar für Wirtschaft und Währung ein. Das war diplomatisch ein Meisterstück. Soweit bekannt (nicht bewiesen) haben 13 von 17 der EU-Länder dem zugestimmt. Der erweiterte Eurorahmen dürfte die gleiche Relation aufweisen. Das größte Industrieland, Deutschland, erhielt einen Platz am Katzentisch der Politik mit dem Ressort Digitale Wirtschaft. Das Ganze nennt man wirklich erfolgreiche Diplomatie. Ergänzend zum Bericht von gestern:

Moscovici und Draghi sind demnächst die entscheidenden Figuren in der Gestaltung der europäischen Wirtschaftspolitik. Dafür gibt es seit Langem Ansätze oder Vorbilder:

Die französische Wirtschaftspolitik (Gleiches gilt für Italien) bestand stets darin, die Wettbewerbsfähigkeit ihrer Industrie durch kontinuierliche Abwertungen der Währungen zu erhalten, meist um 2 bis 2,5 % p.a. Das berühmteste Beispiel dafür ist Frankreich: Charles de Gaulle startete den Nouveau Franc ab dem 1.1.1960 mit der anspruchsvollen Relation 1,30 DM für einen Nouveau Franc. Bis zum Ende des NF am 31.12.1999 war er nur noch 38 Pfennig wert. Die Prozentabwertungen kann jeder selbst errechnen. Für die Lira gilt das Gleiche.

Deutsche Urlauber haben sich immer darüber gefreut, dass die Damen in Italien billig Schuhe kaufen konnten und das Essen in der Trattoria ebenso gut wie preiswert war. Ohne Abwertung der Währungen wäre dies nicht möglich gewesen. Da dies seit 14 Jahren nicht mehr funktioniert, erhalten Sie die gleichen Schuhe zum fast doppelten Preis und die Pizza kostet gut 70 % mehr als in jeder beliebigen deutschen Pizzeria. Kaum zu glauben, aber wahr.

Der französische Finanzminister Sapin verkündete gestern stolz, dass Frankreich seine Defizitgrenze natürlich nicht einhalten wird. Das wird auch gar nicht ernsthaft als Ziel in Paris genannt. Der Grund: Es geht nicht. Bei einer Staatsquote von knapp 70 % ist dies auch gar nicht möglich, es sei denn, man riskiert eine Revolution à la 14. Juli 1789.

Die Verführung geht noch weiter. Der Euro hat inzwischen rund 7 % abgewertet. In der Frankfurter Allgemeinen Zeitung konnten Sie dies gestern anhand einer Grafik gut nachvollziehen. Worin liegt die Versuchung? Wie kann man aus 7 % Abwertung 12 oder 15 % manipulieren/gestalten? Dass dies möglich ist, haben die Japaner vor zweieinhalb Jahren vorgemacht. Ob es in Europa zu realisieren ist, ist noch offen. Aber: Wenn Währungskommissar und Notenbankchef dies zu einem einheitlichen Plan gestalten, ist es sehr wohl möglich. Paris und Rom hatten bereits vor drei Monaten für eine Abwertung des Euro plädiert. Das war keine Sprechblase, sondern Absicht.

Eine Abwertung des Euro begünstigt sämtliche Industrien. Nicht berührt wird der Handel innerhalb der Euroländer, aber alle anderen sind dann deutlich im Vorteil. Größter Gewinner wäre der größte Exporteur und das ist Deutschland. Deshalb werden die Deutschen versucht sein, schlicht den Mund zu halten.

In Tokio funktionierte diese Story bekanntlich so: Über 30 % Abwertung des Yen und viel Geld von der Bank of Japan bzw. dem Staat pushten den Nikkei um ebenfalls 30 % und etwas mehr und die Hoffnung bestand darin, dass der japanische Export gravierend anziehen möge. Daraus wurde nichts. Abgesehen von einem kurzen Push-Effekt mit unterschiedlichen Wirkungen von Branche zu Branche steckt Japan als einstiger Exportweltmeister und Exportwunder der 90er Jahre inzwischen in einem Leistungsbilanzdefizit, das in den letzten Monaten sogar zunahm. Darauf ist im Einzelnen hier nicht einzugehen.

Der amerikanische Weg könnte für das Duo Draghi/Moscovici ebenfalls einen Anlass bieten, als Vorbild betrachtet zu werden. 5 Billionen Dollar Fed-Käufe sollten bekanntlich Amerikas Wirtschaft dynamisieren. Das Ergebnis: Rund 2,5 % BIP-Wachstum pro Jahr ergaben rund 400/430 Mrd. Dollar pro Jahr oder in der Summe um 2 bis 2,2 Billionen Dollar. Der Jobmarkt schafft 2,4 bis 2,5 Mio. neue Jobs pro Jahr, was um etwa 30 % unter dem Soll liegt. Das kann man nun wirklich nicht als Erfolgsstory verkaufen. Mithin: Jeder Wirtschaftsstudent im 3. Semester hat gelernt, dass mit Geld oder billigen Zinsen allein keine Konjunktur zu machen ist.

Die Börsianer werden sich dennoch freuen. Die simple Regel gilt: Viel Geld zum Nulltarif ist Spielgeld für die Aktienbörsen. Da es keine anderen Anlagemöglichkeiten gibt, abgesehen von Immobilien, profitieren die Märkte automatisch. Auch hier ist New York wieder Vorbild, wie bereits erwähnt. Ergo:

Die neue europäische Politik ist eine neue Perspektive mit neuen Komponenten. Es wird absolut spannend, was jedes Land gesondert daraus machen wird. Dann gerät zudem eine andere Partei (AfD) in den Mittelpunkt des Interesses, wie gestern bereits erwähnt. Eigentlich muss diese neue Partei gar nichts tun, außer den Korb aufzuhalten, in den die Früchte hineinfallen. Fortsetzung folgt.

(Quelle: https://www.facebook.com/bernecker.info?fref=photo)

Schwacher Euro gefordert
Noyer warnt vor „Niedergang“ Frankreichs

http://www.n-tv.de/wirtschaft/Noyer-warnt-vor-Niedergang-Frankreichs-article13591326.html

ntv: Frank Meyer spricht mit Stefan Riße
„Ich würde genauso handeln wie Draghi“

http://www.n-tv.de/mediathek/videos/wirtschaft/Ich-wuerde-genauso-handeln-wie-Draghi-article13574571.html

Weitere fünf Jahre Expansion?

http://www.wellenreiter-invest.de/wochenendkolumnen/weitere-fuenf-jahre-expansion

BTW: Americans added $28.2 billion to their credit cards in Q2, the most since the last 6 years. http://on.mktw.net/1qKRGmk

WELTWIRTSCHAFT
Große allgemeine Verunsicherung

http://www.manager-magazin.de/politik/konjunktur/a-990998.html
USA
· Der US-Markt hat am Donnerstag, trotz der Nachrichtenlage im Irak/Syrien und den erwarteten Russland-Sanktionen, leicht im Plus bei 1997 Punkten (S&P: +0,1%) geschlossen. Utilities (+0,8%), Telecom (+0,6%) und Financials (+0,3%) waren die besten Sektoren, während Healthcare (-0,3%), Materials (-0,1%) und Cons Staples (-0,1%) hinter der Gesamtentwicklung zurückblieben. Die Volumina lagen 10% über dem 10-Tages- und 5% über dem 30-Tagesdurchschnitt.
· Die USA verschärfen in der Ukraine-Krise die Sanktionen gegen Russland. Die mit der EU koordinierten Maßnahmen richten sich gegen den Finanz-, Energie- und Rüstungssektor. WSJ – 11.9.14
· Exxon Mobil (XOM) könnte von den amerikanischen Russland-Sanktionen betroffen werden. Das Unternehmen hat eine wichtige Kooperation mit dem russischen Ölkonzern Rosneft. WSJ – 11.9.14
· Twitter (TWTR) hat am Donnerstag mehr Wandelanleihen verkauft als erwartet. Das Unternehmen platzierte insgesamt Anleihen im Wert von $900 Mio. und könnte sein Gesamtvolumen auf $2 Mrd. aufstocken. WSJ – 11.9.14
· GM (GM) stoppt die Auslieferung der 2015 Corvette. Der Autohersteller will vor Auslieferung zwei potentielle Probleme an dem Auto beseitigen. WSJ – 11.9.14
· Verizon (VZ) will bis Mitte 2015 in einen digitalen Video Service über das Internet betreiben. WSJ – 11.9.14
· US Daily: A Shift in Views on Liftoff? GS – 11.9.14
· Heutige Makrodaten (Konsensus): US Retail Sales (0,6%), U Michigan Confidence (83,3) und Import Price Index (-1,0%)

ASIEN/EM
· Die asiatischen Indizes notieren heute uneinheitlich: Nikkei: +0,2%; Hang Seng: -0,3%; Shanghai: +0,6% (7.54Uhr).
· In China ist die Kreditvergabe im August mit CNY957.4 Mrd. (USD156 Mrd.) hinter den Erwartungen (CNY1.135 Mrd.) zurückgeblieben. BBG – 12.9.14
· Laut einer Bloomberg Umfrage wird Japan ein JPY5 Bio. (USD47 Mrd.) umfassendes Stimulus-Paket brauchen, um den negativen Effekt einer weiteren Erhöhung der Mehrwertsteuer aufzufangen. BBG – 12.9.14
· Die Zentralbank Südkoreas hat den Leitzins wie erwartet unverändert bei 2,25% belassen. Finanzminister Choi Kyung Hwan hatte letzte Woche darauf hingewiesen, dass die wirtschaftliche Erholung schwach bleibt und daher durch Geld- und Fiskalpolitik unterstützt werden muss. BBG – 12.9.14
· EM Macro Daily: Ukraine: Four key questions for bond investors GS – 11.9.14
· Emerging Markets Weekly: The risk / reward in EM FX GS – 11.9.14

EUROPA
· EZB-Chef Draghi hat die Notwendigkeit von Investitionen gestern besonders hervorgehoben und sieht dies als Grundlage für die Erreichung der Inflationsziele. BBG – 12.9.14
· Die EU hat sich auf neue Sanktionen gegen Russland geeinigt, die heute in Kraft treten. Die Strafmaßnahmen sollen die russischen Energiekonzerne treffen. Am Abend haben sich auch die USA der EU-Linie angeschlossen. HB – 12.9.14
· Russland unterstützt einem Medienbericht zufolge trotz neuer EU-Sanktionen den Friedensplan für die Ukraine. „Obwohl die EU-Position nicht konstruktiv ist, wird Russland weiter sein Möglichstes tun, um die Situation in Südosten der Ukraine zu stabilisieren“, zitierte die Nachrichtenagentur Interfax einen Kreml-Sprecher am Donnerstag. RTRS – 12.9.14
· Die Umfragen bezüglich einer Unabhängigkeit von Schottland deuten wieder auf einen Sieg der Separatisten hin. Die YouGov zählt 52% für eine Abspaltung. RTRS – 12.9.14
· Bestärkt vom bevorstehenden Volksentscheid der Schotten haben am Donnerstag hunderttausende Katalanen in Barcelona für ein eigenes Unabhängigkeits-Referendum protestiert. RTRS – 12.9.14
· Polen erklärte gestern, am Mittwoch seien 45% weniger Gas vom russischen Monopolisten Gazprom geliefert worden als angefordert. RTRS – 11.9.14
· Airbus und Qatar Airways haben ihren Streit beigelegt, der die Auslieferung von zehn A380 behindert hat. RTRS – 11.9.14
· RWE weitet das Sparprogramm aus. Die Rheinischen Post meldet unter Berufung auf Aufsichtsratskreise, dass das Sparziel beim Programm „RWE Neo“, das derzeit bei 800 Millionen Euro liegt, um mehrere hundert Millionen Euro aufgestockt werden soll. WSJ – 12.9.14
· Heute werden Zahlen zur Industrieproduktion in Italien veröffentlicht. (11Uhr)

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag und ein erholsames Wochenende!