DNCA

Die Märkte

Im Rahmen eines von einer großen angelsächsischen Finanzinstitution in China ausgerichteten Seminars nutzte deren Präsident das folgende englische Akronym, um die an den Märkten herrschende Instabilität zu beschreiben: FOCBT.
Diese fünf Buchstaben stehen für die Volatilitätsquellen und weiteren Themen, die in den kommenden Monaten unsere Aufmerksamkeit beanspruchen werden. FOCBT sind die Anfangsbuchstaben von FED, OIL, CHINA, BREXIT und TRUMP.
FED: Das größte Risiko (oder auch die größte Chance) für die Anleihen- und Aktienmärkte besteht in einer schnelleren Anhebung der Leitzinsen in den Vereinigten Staaten. Diese Normalisierung würde sicherlich das Ende der 2008 begonnenen Krise und die Läuterung nach den zurückliegenden geldpolitischen Exzessen bedeuten.
OIL: Der Ölpreis hat sich seit seinen Tiefstständen annähernd verdoppelt. Allmählich schmilzt das Überangebot ab, während die Nachfrage anhält. Manch einer führt schon jetzt (!) das Wort vom Ölschock im Mund und sagt einen steilen Preisanstieg voraus. Die Stabilisierung eines Rohstoffpreises ist immer eine gute Nachricht, da sie es den Anbietern erlaubt, ihre Investitionsprogramme längerfristig auszurichten. Dies setzt jedoch voraus, dass die Stabilisierung anhält.
CHINA: Dort waren wir vergangene Woche. Es gibt wohl nichts, was über das Reich der Mitte nicht schon geschrieben oder gelesen worden wäre. Die ins Stocken geratene Konjunktur, die strukturellen Anpassungen und die Bekämpfung der Korruption bestimmter hoher Beamter sind in aller Munde, wobei die Äußerungen der privaten wie öffentlichen Wirtschaftsbeteiligten jeder Couleur ebenso vielfältige wie überraschende Grade an Hellsichtigkeit verraten. Die Wirkung der letzten geldpolitischen und regulatorischen Unterstützungsmaßnahmen verpufft allzu schnell. Das wahnwitzige Tempo der Verstädterung des Landes stellt die größte demografische, bauliche, wirtschaftliche, soziale und umweltpolitische Herausforderung in der Geschichte der Menschheit dar. Auf den Schultern der chinesischen Führung lastet eine schwere Verantwortung globalen Maßstabs.
BREXIT: In der Finanzwelt mag trotz der noch immer unentschiedenen Umfrageergebnisse noch niemand so recht an einen Alleingang glauben, so kompliziert wäre die Lage der Briten, wenn sie ihren Austritt aus der Europäischen Union organisieren müssten. Sollte das Brexit-Lager bei der Abstimmung obsiegen, wäre das somit eine kleine Katastrophe. Nun darf man die EU nicht mit dem Euroraum verwechseln. Das Risiko einer Ansteckung und eines Übergreifens der Europaskepsis auf andere Völker unseres krisengeschüttelten Kontinents ist jedoch nicht zu unterschätzen.
TRUMP: Gemeinsam mit seinem demokratischen Widersacher Sanders hat der republikanische Präsidentschaftskandidat für turbulente Vorwahlen gesorgt und die Debatten mit unkonventionellen, mitunter wahnwitzigen und oft schlicht grotesken Standpunkten angeheizt – für die Medien ein gefundenes Fressen. So lauten jedoch die ungeschriebenen Spielregeln der Vorwahlen. Und man ist versucht, zu sagen: „Was sich bei den Vorwahlen abspielt, bleibt auch auf die Vorwahlen beschränkt.“ Die Amerikaner scheinen es jedoch ernst zu meinen und auf dem besten Weg zu sein, ihre Wut zum Thema zu machen und womöglich auf extreme Positionen zu setzen, um den Eliten und den Kennedys, Bushs und vielleicht auch Clintons eins auszuwischen – jenen politischen Dynastien, die zwar zum amerikanischen Wachstum beigetragen, dabei jedoch die soziale Pyramide verzerrt und damit die Ungleichheiten verstärkt haben.

All diese Themen sind nicht neu. Sie zu einem einzigen Block zusammenzufassen ermöglicht jedoch einen besseren Überblick über die jetzige Volatilität an den Aktienmärkten, die wider Erwarten in dieser Woche einen Mini-Aufschwung hingelegt haben.

NKY 17196 (+0,75%), HSI 20870 (+1,17%), SHCOMP 2894 (+2,55%), SX5E Future 3081 (+0,52%), EUR/USD 1,1133 (-0,04%), USD/JPY 111,24 (-0,11%), USGov10Y 1,872% (+1,13%), Gold Spot 1213 (+0,65%), Brent 49,7 (-0,12%)
USA
Verizon Communications Inc. (VZ) konnte sich mit den 39.000 Festnetz-Technikern nach sechs Wochen Streik auf einen neuen Kollektivvertrag einigen. Das Gehalt der Arbeiter wird über die nächsten vier Jahre insgesamt um +10,9% ansteigen und die Arbeiter werden am Mittwoch wieder zu ihren Arbeitsplätzen zurückkehren. BBG – 30.5.16
Die sechs Vorstände von Viacom (VIA) gaben in einem Brief bekannt, dass sie gerichtliche Schritte einleiten würden, falls der Mehrheitsaktionär Sumner Redstone ihre Absetzung weiter vorantreibe. Sie werfen dem 92-jährigen vor, nicht mehr in der geistigen Verfassung zu sein, um so drastische Änderungen zu beauftragen. CNN – 30.5.16
Alcoa (AA) gab im September den Spinoff von Alumina Ltd. (AWCMY) bekannt, wogegen sich Alumina strikt weigert, da dieser Plan eine substantielle Änderung der Natur, Größe, Fokus sowie Finanzlage für das Joint Venture bedeuten würde. Alcoa hat daher Anklage in Delaware erhoben, um Alumina davon abzuhalten, diese Abspaltung zu verhindern. RTRS – 30.5.16
Heutige Makrodaten: PCE Core Price Index (+0,18%), PCE Price Index (+0,32% mom), Personal Consumption (+0,9%), Personal Income (+0,5%), Personal Spending (+0,9%), S&P Case Shiller Home Price Index (+1,0%), Chicago Purchasing Managers Index (50), Consumer Confidence (95)

ASIEN/EM
Japan: Die Arbeitslosenquote lag im April wie erwartet bei 3,2%. GS – 31.05.16 Die Industrieproduktion stieg im April nur marginal um +0,3%mom, konnte jedoch die Erwartungen übertreffen (vs. cons -1,5%mom). GS – 31.05.16 Des Weiteren fielen die Ausgaben der privaten Haushalte im April mit -0,4%yoy besser aus als erwartet (vs. cons -1,4%yoy). GS – 31.05.16
Die chinesische Zentralbank PBoC setzte am Montag das Fixing des Yuan auf ein 5-Jahres-Tief gegenüber dem USD bei $6,5784 fest und damit 0,45% tiefer als das Freitag-Fixing. WSJ – 30.05.16 Chinas Staatspräsident, Xi Jinping, plädiert für mehr staatliche Unterstützung von chinesischen Technologieunternehmen, um deren Wettbewerbsfähigkeit zu erhalten. RTRS – 31.05.16
Aussagen des Generalsekretärs der Liberal Democratic Party zufolge werde Japans Ministerpräsident Abe am Mittwoch eine Verschiebung der geplanten Steuererhöhungen ankündigen. RTRS – 31.05.16 Finanzminister Aso verkündigte am Dienstag, dass Japan weiter am Ziel eines ausgeglichenen Haushalts festhalten werde, auch bei einer Verschiebung der geplanten Steuererhöhungen. RTRS – 31.05.16
Das Leistungsbilanzdefizit Australiens verbesserte sich in 1Q2016 auf -AUD20,8Mrd lag damit jedoch leicht unter den Markterwartungen (vs. cons -AUD19,3Mrd). GS – 31.05.16 Die Kreditvergabe an den privaten Sektor stieg im April wie erwartet um 0,5%mom bzw. 6,7%yoy. GS – 31.05.16
Die koreanische Industrieproduktion fiel im April um -1,3%mom und blieb damit hinter den Erwartungen zurück (vs. cons -0,3%mom). GS – 31.05.16
In Brasilien ist der Minister für Transparenz, Fabiano Silveira, in Folge einer möglichen Verwicklung in den Bestechungsskandal zurückgetreten. Die Hauptaufgabe war die Bekämpfung von Korruption. WSJ – 30.05.16
In Neuseeland stieg das Geschäftsvertrauen im Mai zum dritten Mal in Folge. Der ANZ Business Outlook Survey stieg um 5,2 Punkte auf 11,3 Punkte. GS – 31.05.16

EUROPA
EU: Die Zukunft der umstrittenen Freihandelsgespräche mit den USA soll Thema beim EU-Gipfel Ende Juni werden. FNZ – 30.05.16
Deutschland: Etappensieg für die Bundesregierung in den Verhandlungen über die Zukunft der Einlagensicherung in Europa: Der niederländische Ratsvorsitz nimmt Rücksicht auf Vorbehalte vor allem aus Deutschland gegen eine Vergemeinschaftung des Sparerschutzes. BZ – 30.05.16
Deutsche Versorger: Das Bundeskabinett will Regierungskreisen zufolge am Mittwoch ein Schlupfloch für die AKW-Betreiber bei der Finanzierung der Atom-Altlasten schließen. RTRS – 30.05.16
Air France (FP): Die chinesische HNA will den Air-France-Caterer kaufen. Bei den exklusiven Verhandlungen gehe es um einen Anteil von 49,99% und die operative Kontrolle von Servair. Den Gesamtwert der Tochter bezifferte Air France mit €475Mio. FNZ – 30.05.16
Deutsche Bank (DBK): Laut NY Post steht das Institut im Fokus bei der Untersuchung von Unregelmäßigkeiten im US Treasuries Markt. BBG – 31.05.16
Peugeot (UG): Die Peugeot Familie trifft sich heute mit Regierungsvertretern bezüglich einer Veränderung der Aktionärsstruktur. BBG – 30.05.16
Veneto Banca: Der neue italienische Bankenrettungsfonds Atlante will nach Informationen von Reuters das angeschlagene regionale Geldhaus Veneto Banca stützen. HB – 30.05.16
Aryzta (ARYN): Q3 Umsatz €949,8Mio vs. Consensus €952,9Mio. Nordamerika war schwächer als erwartet, Europa und ROW besser.
Heutige Makrodaten: FR CPI (08:45), DE Arbeitslosenzahlen (08:55), EU Arbeitslosenzahlen (11:00)

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag! Have a nice day!

IWF DRÄNGT GLÄUBIGER
Athen benötigt für Schuldendienst sehr niedrige Zinsen

http://www.xing-news.com/reader/news/articles/288117?newsletter_id=13305&xng_share_origin=email

Time for a 50-Year U.S. Treasury Bond

Hans A. Bernecker: Öl macht‘s möglich!
Die amerikanische Inflationsrate stieg im April erstmals um 0,4 % und ergibt auf das Jahr hochgerechnet + 1,1 %. Wahrscheinlicher werden + 1,5 bis 1,6 %, wenn der inzwischen gestiegene Ölpreis lediglich auf dem aktuellen Niveau verharrt, aber in den Monatsraten jeweils berücksichtigt wird. Die Bond-Kurse drehen ins Gegenteil, weil die Zinsen der Inflationsrate im Prinzip folgen werden. Ob die FED dazu wesentlich beiträgt, ist offen. Doch sie öffnet die Tür für alles Weitere.
Der Ölpreis hat in den Berechnungen der Inflationsrate eine sehr hohe Gewichtung. Häufig höher, als vermutet wird, weil Öl in fast 70 % aller Produkte irgendwie enthalten ist (Ausnahmen Lebensmittel). Er fliesst daher in die Kalkulationen dieser Produkte herein, nur wird die Wirkung über längere Zeit erst richtig erkennbar. Die Erfahrungen aus der ersten Ölkrise ab 1974 belegen dies gut. Es dauerte damals fast fünf Jahre, bis der Öl-Schockpreis in den Endprodukten voll berücksichtigt war. Daraus entstand zu großen Teilen das Inflationspotenzial der 70er Jahre, wofür mehr als fünf Jahre benötigt wurden, um diese Teuerung wieder zu reduzieren.
Der Zins folgt diesem Modell im Prinzip, aber nicht im Gleichschritt. Die amerikanische FED kann die kurzen Zinsen demnächst anheben, vermutlich in mehreren kleinen Schritten, aber die Zinsen am langen Ende hat sie nicht im Griff. Die Kapitalmarktrendite entwickelt sich aus dem Markt heraus, der anderen Kriterien folgt. Ein Blick auf den deutschen Bund-Future ist hilfreich.
Der Bund-Future ist das Spiegelbild der Zins-Spekulationen im deutschen Bond-Markt. Darin stecken weniger Zinsrechnungen als Zinserwartungen. Sein Verlauf zeigt, wie sich die Bond-Kurse entwickeln werden, wenn die Zinsen schrittweise anziehen. Der Verlauf ist inzwischen so eindeutig geworden, dass daraus der Trendansatz erkennbar wird.
Ab den jeweiligen kritischen Punkten werden sich die Marktteilnehmer sehr selbstständig und unterschiedlich auf fallende Bond-Kurse und steigende Zinsen einstellen müssen. Der Einfluss der Zentralbank ist dann nur noch gering oder gar nicht mehr vorhanden.
Die EZB in Frankfurt steht vor dem gleichen Phänomen. Die europäische Inflation folgt im Wesentlichen dem amerikanischen Bild. EZB-Chef Draghi wird dann mit stolzgeschwellter Brust verkünden, dass es der Verdienst der EZB sei, die Inflation in die Wende zu zwingen. Das ist zu 100 % falsch, wie die Ölpreis-Wirkung zeigt. Doch es wird eine frohe Botschaft werden, deren Folgewirkung sehr zu beachten sein wird. Wie sich darauf die gesamte Kapitalmarkt-Szene einzustellen beginnt, ist an Zahlen schon belegt worden.
Zur Erinnerung: Alle Lebensversicherungen und sonstigen Kapitalsammelstellen stöhnen zurzeit über die niedrigen Zinsen für ihre Kapital-Anlagen. Die jüngsten Berichte über die Erträge in den Kapitalanlagen belegen, dass sie mit dem Rücken an der Wand stehen. Die Mahnungen der Bundesbank und anderer, dass man mit dieser Zinspolitik über kurz oder lang Schiffbruch erleidet, entnehmen Sie fast wöchentlich allen möglichen Medien. Es geht um gerundete Zahlen in den Größenordnungen von 200 bis 400 Mrd. Euro, allein für diesen Sektor, in dem Anleihen zu verkaufen sind, um Alternativen zu suchen. Egal, ob in Aktien, Gold oder Immobilien, was ausdrücklich offen ist.
Gleichzeitig mit dem Verlauf schwinden die stillen Reserven, die sich infolge der fallenden Zinsen in höheren Bondkursen ausdrücken oder ausgedrückt haben. Wer es also schafft, aus dieser Klemme herauszukommen, macht aus der Zinswende ein zusätzliches Geschäft. Das geht auch andersherum:
Man kann auf fallende Bond-Kurse spekulieren, indem man einen Bond-Put kauft. Jede Bank liefert Ihnen eine ganze Liste der Möglichkeiten mit Kursen, Terminen und Laufzeiten. Sie funktionieren wie DAX-Calls oder -Puts oder andere Puts oder Calls zum anderen. Die Schwankungsbreite der Kurse, sprich die Volatilität, ist erheblich. Was jedoch bevorsteht, ist unschwer zu skizzieren:
So wie diese Zinswende verläuft, wird sie nachhaltige Folgen für ganz spezielle Märkte haben, am direktesten für die Immobilien. Denn mit jeder bestätigten Zinswende wird jede Bank oder Sparkasse ihre aktuell attraktiven Zinskonditionen auf der Stelle ändern. Welche Wirkung dies für die Immobilien-Preise hat, kann sich jeder denken. Das verändert natürlich auch viele Randbereiche dieses Marktes und schlägt in Wellen auf völlig fremde Sektoren durch, woraus am Ende die Gefahr entsteht, dass es zu sehr schnellen Bewegungen kommt, die allein von den Marktteilnehmern gestaltet werden und bei denen Zentralbank nur zuschauen kann.

Jim Rogers: There’s a 100% Probability of a U.S. Recession Within a Year

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-03-04/jim-rogers-there-s-a-100-probability-of-a-u-s-recession-within-a-year

Here’s how low interest rates all over the world can go

http://www.businessinsider.com/how-low-global-interest-rates-can-go-2016-5?nr_email_referer=1&utm_content=BISelect&utm_medium=email&utm_source=Sailthru&utm_campaign=BI%20Select%20%28Tuesday%20Thursday%29%202016-05-19&utm_term=Business%20Insider%20Select&IR=T

S&P500 2040 (-0,37%), NKY 16714 (+0,41%), HSI 19898 (+1,04%), SHCOMP 2803 (-0,13%), SX5E Future 2896 (-1,19%), EUR/USD 1,1204 (+0,01%), USD/JPY 110,14 (-0,16%), USGov10Y 1,8367% (-0,65%), Gold Spot 1253 (-0,1%), Brent 49,18 (+0,76%)

USA
· Es wird erwartet, dass Käufer für das Kerngeschäft von Yahoo (YHOO) $2-3Mrd bieten werden. Unter anderem ist Verizon Communications Inc. (VZ) unter den Mitbietern. WSJ – 20.05.16
· Die Obama-Administration erreicht eine Einigung über die $70Mrd Schuldenumstrukturierung von Puerto Rico. WSJ – 20.05.16
· Laut Hillary Clinton ist das Rennen um die demokratische Präsidentschaftskandidatur effektiv vorbei und es gäbe keine Möglichkeit, dass sie nicht die Kandidatin der Partei wird. WSJ – 20.05.16
· SunEdison Inc. (SUNE) versucht ein Abkommen mit seinen Gläubigern über ein Darlehen abzuschließen, um einen Konkurs zu vermeiden. Gläubiger bekräftigten gestern, dass SunEdison sehr wahrscheinlich auch mit einem Finanzierungspaket von $1,34Mrd liquidiert werden müsste. BBG – 20.05.16
· Delta Air Lines (DAL) wurde von Fitch von BB+ auf BBB- aufgewertet. Der Ausblick ist stabil.
· Applied Materials (AMAT) Q2 Umsatz $2,45Mrd vs. Consensus $2,43Mrd, EPS $0,34 vs. Consensus $0,31, Aktienkurs nachbörslich +8%.
· Autodesk Inc. (ADSK) Q1 Umsatz $512Mio vs. Consensus $513Mio, Non-GAAP EPS $0,10 vs. Consensus $0,14, ARR +$61Mio vs. GS-Prognose von +$31Mio.
· USA: Jobless Claims Decline but Philly Fed Index Worsens GS – 20.05.16
· USA: Fed’s Dudley Signals Possible June/July Rate Increase GS – 20.05.16
· US Daily: An Update on Productivity GS – 20.05.16
· Heutige Makrodaten: CET Existing Home Sales, April (+1,3%)

ASIEN/EM
· Chinas Kabinett hat Zhang Tao, ein ehemaliges Mitglied des IWF, als neuen Vizepräsident der PBoC ernannt. RTRS – 20.05.16
· Eine Gruppe führender japanischer Gesetzgeber hat eine Petition aufgelegt, um die japanische Regierung dazu zu bringen, nächstes Jahr die geplante Steuererhöhungen durchzuführen. RTRS – 19.05.16
· Die Regierung Saudi Arabiens hat Gespräche mit Banken bezüglich der ersten Emission von Staatsanleihen des Königreichs aufgenommen. Diese sollen den durch niedrige Ölpreise angeschlagenen Staatshaushalt aufbessern. FT – 19.05.16
· Die südafrikanische Notenbank hat ihren Repo-Satz wie erwartet unverändert bei 7,0% (vs. cons 7,0%) gelassen und korrigierte ihre Inflationserwartung für 2016 von 6,6% auf 6,7%. GS – 19.05.16
· Brasiliens Übergangspräsident Temer wechselt den Konzernchef von Petrobras aus. Pedro Parente, der bereits vor 14 Jahren schon mal im Führungsgremium saß, werde den Ölriesen Petrobras leiten. HB – 20.05.16

EUROPA
· Griechenland: Wolfgang Schäuble rechnet nach einem Treffen mit IWF-Chefin Christine Lagarde mit einer Einigung über die Freigabe weiterer Griechenland-Hilfen. FNZ – 19.05.16
· Daimler (DAI): Daimler Trucks senkte am Donnerstag die Geschäftsprognose für das laufende Jahr. Die Sparte erwartet nun für das Jahr 2016, dass das Ergebnis vor Zinsen und Steuern aus dem laufenden Geschäft sowie der Absatz „deutlich unter den sehr guten Vorjahreswerten“ liegen werden. FNZ – 19.05.16 GS – 19.05.16
· VW (VOW3): Bei den Verhandlungen zum Haustarifvertrag bei Volkswagen haben sich IG Metall und der Konzern in der Nacht auf Freitag geeinigt. Ein Streik ist damit kein Thema mehr. HB – 20.05.16
· Deutsche Bank (DBK): Die Deutsche Bank untersucht einem Pressebericht zufolge eine Reihe von zweifelhaften Handelsgeschäften mehrerer Mitarbeiter. Diese hätten damit nach Schätzung interner Prüfer in unzulässiger Weise insgesamt 37 Millionen Dollar verdient, berichtete das „Wall Street Journal“. HB – 20.05.16
· Fiat (FCA) will nach Angaben des Bundesverkehrsministeriums nicht mit deutschen Behörden über Prüfungsergebnisse des Kraftfahrtbundesamt (KBA) sprechen. Fiat habe einen anberaumten Termin kurzfristig per Anwaltsschreiben abgesagt und verweigere sich zunächst weiteren Gesprächen mit deutschen Behörden. DJ – 19.05.16
· Unicredit (UCG) überlegt Teile ihres Online Brokers Fineco sowie ihre Holdings in Polen und der Türkei zu veräußern, um ihr Kapital zu stärken. BBG – 19.05.16
· Elior (ELIOR) ist in Gesprächen mit Autogrill bezüglich einer Übernahme der französischen Bahn Konzessionen (€50Mio Umsatz). BBG – 19.05.16
· HSBC (HSBA) schließt die Hälfte aller indischen Filialen. BBG – 19.05.16
· Axel Springer (SPR) und Funke stellen ihre Zusammenarbeit beim Vertrieb ihrer Printerzeugnisse neu auf. Das ursprünglich geplante Gemeinschaftsunternehmen ist wegen kartellrechtlicher Bedenken vom Tisch. DJ – 19.05.16
· Ingenico (ING) kauft für S$88Mio Nera Payment Solutions. BBG – 19.05.16
· Richemont (CFR): FY Umsatz €11,1Mrd vs. Consensus €11,1Mrd. Gross Marge 64,3% vs. erwartet 64,6%. Operativer Gewinn €2,06Mrd vs. erwartet €2,29Mrd. Operative Marge 18,6% vs. erwartet 20,4%.
· European Economics Daily: May PMI preview: We expect an unchanged level at 53.0 GS – 19.05.16
· Heute keine nennenswerte Makrodaten

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag und ein erholsames Wochenende! Have a nice day and weekend!