Summa Summarum

Letzte Rettung: Die Notmaßnahmen der Notenbanker

http://www.fondsprofessionell.de/news/uebersicht/headline/letzte-rettung-die-skurillsten-notmassnahmen-der-notenbanker-126623/newsbild/1/#news

Hans A. Bernecker: Hands up, Signore Draghi!
Seit Jackson Hole rätselt die Welt, wie es weitergeht und alle stehen auf der Stelle, treten verlegen von einem Fuß auf den anderen. Denn es wird Zug um Zug klar, was daraus entstehen dürfte. Das Ganze ist etwas kompliziert, weil es diesen Sachverhalt so gut wie nie gab: Käuferstreik für Staatsanleihen.
Die Fed operiert in bekannter Manier mit vielen Ausreden und Überlegungen, aber der ganze Markt spielt nicht mehr mit. Seit dem Brexit-Schock vor einigen Wochen treten alle auf der Stelle. Das liegt daran: Neue Bondkäufe stehen nicht zur Diskussion, eine Zinssenkung natürlich ebenfalls nicht. In dieser Situation braucht es kein Signal einer Zentralbank, weil alle wissen: Wer jetzt Bonds kauft, verliert demnächst Geld. Zu 100%! Weil das so ist, sind auch der Fed automatisch die Hände gebunden.
Die EZB operierte bislang hoffnungsvoll auf dem gleichen Gebiet und stößt ebenfalls an die Grenzen. Gleichfalls seit dem Brexit-Schreck sind die typischen Käufer von Staatsanleihen nicht mehr bereit, Anleihen ihrer jeweiligen Staaten zu kaufen, wenn die Renditen gleich null oder negativ sind und jeder weiß, dass er mit Bondinvestments Geld verlieren wird. Damit stehen die wichtigsten beiden Bondmärkte der Welt (ohne Japan) vor einer Situation, die es rückblickend noch nie gab. Wer zeigt in dieser Situation, wo es demnächst langgeht?
Wirklich geschädigt wurden durch diese Politik bis jetzt alle Banken und Versicherungen. Die letzten Nachrichten über Negativkonten für Sparer bzw. Gebühren machen in diesen Tagen gerade die Runde. Doch der Markt ist ein Markt und auf einem solchen bilden sich stets die neuen Trends, indem die Erwartungen gehandelt werden, was demnächst bevorsteht. In diesem Falle wundern sich einige Theoretiker und sonstige Experten, warum ausgerechnet die Banken-Kurse steigen, die doch gerade allesamt inklusive Stresstests und Regularien so ungeheuer negativ beurteilt werden.
Die Bankenkurse zeigen exakt das Spiegelbild der Bondkurse. Sie steigen ebenso, wie die Bondkurse demnächst fallen werden. Es entsteht also ein Vorgriff aus den Meinungen, die demnächst Fakten werden. Diese Logik liegt zwar auf der Hand, ist aber bei Bankern so gut wie unbekannt. Warum?
Jeder Banker denkt in Zinsen. Der Markt denkt aber nicht in Zinsen, sondern in den Vermögenswerten, um deren Wert es geht, wenn die Zinsen sinken oder steigen. Deshalb bewegt er sich frühzeitig und dann ist sehr sicher erkennbar, wie vorsichtig er diese künftige Tendenz einpreist, die im Herbst zu einer wahrscheinlich sehr turbulenten Konstellation führen wird. Sache ist:
Mit jedem winzigen Schritt, um den die Bondkurse fallen, reduziert sich das Risiko für alle Banken in ihren jeweiligen Geschäften bzw. Anlagen, was man an der Zinsmarge einer Bank erkennen kann. Dabei geht es um Veränderungen in der ersten und zweiten Stelle hinter dem Komma, bevor dieser Trend an Fahrt gewinnt.
Auf das zu achten, was an den Märkten passiert, ist deshalb wesentlich wichtiger, als theoretischen Übungen zu folgen oder irgendwelchen Erklärungen der Politiker.
EZB-Chef Draghi wird dann schlicht die Hände heben müssen, um zu sagen: „Das war’s.“ Über den Versuch kann man streiten, den die EZB gefahren hat und zurzeit noch fährt, aber das Ergebnis lässt sich schon jetzt formulieren. Zu welchen persönlichen Konsequenzen dies führt, lassen wir offen. Auch an anderer Stelle, z.B. in Berlin, gibt es Personen, die vor einer ähnlichen Situation stehen.
Was ist die weitere Folge eines solchen Endes einer Geldpolitik, die an so gut wie allen Stellen zu negativen Konsequenzen geführt hat und nun zur Disposition steht?
Mit einer Zinswende verbindet sich unweigerlich eine Konjunkturwende. Mit der ebenfalls seltsamen Konsequenz, über die die meisten staunen. Üblich ist es, anzunehmen, dass niedrige Zinsen zu Investitionen der Unternehmen führen. Richtig ist aber, dass das Gegenteil eintritt. Nämlich: Ab dem Moment, in dem Unternehmer merken, dass die Kredite teurer werden, wird ihre Nachfrage nach Kredit steigen, weil sie zu Recht befürchten, dass der nächste Kredit noch teurer wird. Ausschlaggebend dafür ist die Unternehmererwartung hinsichtlich der Investitionen, also die Gewinnperspektive, die ein weit höheres Gewicht als die Zinslast hat. Es kann sogar vorkommen, dass es bei steigenden Zinsen zu einem Run in Kredite kommt, wenn es in der Wirtschaft positive Grundtendenzen gibt. So funktioniert ein freier Markt.
Zwei Grafiken belegen das Ganze recht eindeutig. Sie sehen es an den Kursen des Bund Future und seinem Ende im Trend. Das Ganze wirkt wie ein Dach oder Deckel.
Das zweite Bild zeigt die Kurstendenz der Banken ab dem gleichen Termin (Brexit), womit Sie die Kausalität gut nachvollziehen können.

People are freaking out over Canada’s housing market

http://www.businessinsider.com/people-are-freaking-out-over-canadas-housing-market-2016-8?nr_email_referer=1&utm_content=BISelect&utm_medium=email&utm_source=Sailthru&utm_campaign=BI%20Select%20%28Wednesday%20Friday%29%202016-08-31&utm_term=Business%20Insider%20Select%20-%20Engaged%2C%20Active%2C%20Passive%2C%20Disengaged&IR=T

S&P500 2171 (-0,24%), NKY 16907 (+0,11%), HSI 23105 (+0,56%), SHCOMP 3078 (-0,25%), SX5E Future 3030 (0%), EUR/USD 1,1149 (-0,08%), USD/JPY 103,36 (+0,07%), USGov10Y 1,5817% (+0,11%), Gold Spot 1309 (-0,03%), Brent 47,12 (+0,49%)

USA
· Boston Fed-Präsident Rosengren warnt vor einem Zielkonflikt der Fed. Die Aktionen, mit denen die Fed die Wirtschaft stimulieren möchte, seien nicht vereinbar mit dem, was für die Erhaltung der Finanzmarktstabilität von Nöten sei. WSJ – 31.8.16
· Chicago Fed-Präsident Evans sieht ein langsames Wirtschaftswachstum und demnach weiterhin niedrige Zinsen für die US-Wirtschaft. RTRS – 31.8.16
· Minneapolis Fed-Präsident Kashkari legt großen Wert auf die Entwicklung der Kerninflation. MarketWatch – 31.8.16
· US-Finanzminister Lew erklärte Washingtons Kampagne die G20-Staaten zu animieren, mehr fiskalischen Stimulus auf die Wirtschaft auszuüben. FT – 31.8.16
· Die USA bestellte einen siebenköpfigen Aufsichtsrat, der die $69Mrd hohe Schuldenlast Puerto Ricos überwachen soll. FT – 31.8.16
· Trump möchte im Falle einer Präsidentschaft vorbestrafte illegale Einwanderer sofort deportieren lassen. Zuvor hatte er bei seinem Besuch beim mexikanischen Präsidenten seine Mauerpläne erläutert und geäußert, er wolle im Kampf gegen Kriminalität an der mexikanisch-amerikanischen Grenze mit der Regierung Mexikos kooperieren. FAZ – 1.9.16
· Laut dem Research-Institut ADP haben Firmen im August 177,000 neue Mitarbeiter in den USA eingestellt. BBG – 31.08.16
· Alere (ALR) wirft Abbott Laboratories (ABT) vor, das Unternehmen würde sich nicht bemühen, die nötigen Kartellgenehmigungen für den Zusammenschluss der beiden Unternehmen zu erhalten, da dessen Investoren die Transaktion bereuen würden. BBG – 31.8.16
· Amazon (AMZN) und Wells Fargo (WFC) beenden nach nur sechs Wochen ihre Kooperation bezüglich der Vergabe von Studentenkrediten. BBG – 31.8.16
· Tesla (TSLA) benötigt laut Dokumenten für die Börsenaufsicht mehr liquide Mittel, um die Übernahme von SolarCity (SCTY) und die Entwicklung des Model 3 zu finanzieren. Die neue Finanzierung soll aus Kapitalerhöhungen oder durch Emission von Schuldtiteln erfolgen. RTRS – 31.8.16
· United Parcel Service (UPS) erhöht die Löhne seiner Piloten schrittweise auf 29% innerhalb der nächsten fünf Jahre. BBG – 31.8.16
· Uber stoppt ab Montag seine Taxi- und Lieferwagendienste in Hong Kong und möchte sich auf die Bereitstellung von Fahrgemeinschaften fokussieren. CNBC – 31.8.16
· Facebook (FB) möchte mit Hilfe eines Satelliten ländliche Teile Afrikas mit Internet versorgen. BBG – 31.8.16
· Die US-Kartellbehörde will den Kauf von Monsantos (MON) Bepflanzungsunternehmen seitens Deere & Company (DE) verhindern, da Deere sonst 90% des Marktes beherrschen könnte. BBG – 31.8.16
· McDonald’s (MCD) US-CEO Andres wird Ende dieses Jahres in Rente gehen. Strategiechef Kempczinski soll dessen Nachfolger werden. BBG – 31.8.16
· Twitter (TWTR) zieht laut Mitgründer Williams einen Verkauf in Erwägung. BBG – 31.8.16
· US Daily: The Long and Winding Road to Higher Inflation GS – 1.9.16
· USA: Mixed Pending Home Sales Report for July GS – 31.8.16
· USA: ADP Employment Increase In Line with Consensus GS – 31.8.16
· Heutige Makrodaten: Initial Jobless Claims, Continuing Claims, Markit US Manufacturing PMI, Construction Spending MoM, ISM Manufacturing

ASIEN/EM
· Der offizielle chinesische PMI (NBS) des produzierenden Gewerbes stieg im August um +0,5 Punkte auf 50,4 und fiel damit besser aus als erwartet (vs. cons 49,9 Punkte). Im nicht-produzierenden Gewerbe sank der Index auf 53,5 von 53,9 im Juli. Gleichzeitig sank der Caixin-PMI im produzierenden Gewerbe von 50,6 im Juli auf 50,0 im August. GS – 1.9.16
· Japan: Die Umsätze der inländischen Unternehmen gingen in 2Q16 um -3,5%yoy zurück (vs. 1Q16 -3,3%yoy, die wiederkehrenden Gewinne fielen in 2Q16 um -10,0%yoy (vs. 1Q16 -9,3%yoy). GS – 1.9.16
· Brasilien:
o Präsidentin Rousseff wurde gestern durch den Senat mit 61 zu 20 Stimmen ihres Amtes enthoben. FT – 31.8.16
o Die brasilianische Wirtschaft schrumpfte in 2Q16 saisonalbereinigt um -0,6%qoq (vs. cons -0,5%qoq). GS – 31.8.16 Brasiliens Notenbank lies wie erwartet den Leitzins unverändert bei 14,25%. GS – 1.9.16 Das Haushaltsdefizit fiel im Juli mit BRL-12,8Mrd (-2,5% des BIPs) leicht besser aus als erwartet, weitete sich jedoch im Vergleich zum Vorjahr signifikant aus (vs. Juli 2015 BRL-4,7Mrd). GS – 31.8.16
· Indiens reales BIP wuchs in 2Q16 schwächer als erwartet um nur +7,1%yoy bzw. +5,5%qoq annualisiert (vs. cons +7,8%yoy). GS – 31.8.16
· Australien: Die Investitionsausgaben der privaten Haushalte fielen in 2Q16 um -5,4%qoq bzw. -17,4%yoy (vs. cons -4,1%qoq). GS – 1.9.16 Die Einzelhandelsumsätze bleiben im Juni mit +0,0%mom unverändert (vs. cons +0,3%mom), stiegen im Vergleich zum Vorjahr jedoch um 2,7%yoy. GS – 1.9.16 Der PMI des produzierenden Gewerbes fiel im August um -9,5 Punkte auf 46,9 und damit das erste Mal seit 13 Monaten unter 50 Punkte. GS – 1.9.16 RP Daten zufolge stiegen die Immobilienpreise in den 8 größten Städten Australiens im August um +1,1%mom bzw. +7,0%yoy (vs. Juli +6,1%yoy). GS – 1.9.16
· Mexiko: Die Kreditvergabe an Privathaushalte wuchs im Juli um +13,9%yoy (vs. Juni +12,7%yoy, vs Juni 2015 +7,7%yoy). Während die Vergabe von Konsumentenkrediten im Juli um +11,1%yoy wuchs (vs. Juli 2015 +3,9%yoy). GS – 31.8.16
· Südkorea: Im August wies die Handelsbilanz einen Überschuss von $5,3Mrd aus. Dabei stiegen die Exporte um +2,6%yoy (vs. cons -0,5%yoy) während die Importe um +0,1%yoy stiegen (vs. cons -2,2%yoy). GS – 1.9.16 Die Gesamtinflation fiel im August mit +0,4% niedriger aus als erwartet (vs. cons +0,7%), die Kerninflation fiel um -0,4 Prozentpunkte auf 1,1%. GS – 1.9.16
· Die Türkei will trotz Kritik der USA ihre Offensive gegen kurdische Kämpfer im Norden Syriens fortsetzen. RTRS – 31.8.16
· Heutige Makrodaten: Brasilien: Handelsbilanz, Argentinien: Steuererhebung, Südafrika: Kagiso PMI, Peru: CPI

Europa:
· Brexit: Die EU-Kommission hat die britische Regierung aufgefordert, rasch über ihren Kurs nach dem Brexit-Referendum zu entscheiden und in der Austrittsfrage „die Kurve zu kriegen“. DJ – 01.09.16
· Spanien: Ministerpräsident Rajoy hat die Vertrauensabstimmung erwartungsgemäß verloren. Es könnte Ende des Jahres zu den dritten Parlamentswahlen binnen eines Jahres kommen. DJ – 01.09.16
· Finnland platziert die erste syndizierte siebenjährige Staatsanleihe mit einer negativen Rendite von -0,222%. BZ – 01.09.16
· Euro-Stoxx-50: Adidas, Ahold Delhaize und CRH werden neu aufgenommen, dafür müssen Generali, Carrefour und Unicredit ihre Plätze räumen. Dies wird am 19. Sep. wirksam. DJ – 01.09.16
· Volkswagen (VOW) ruft erneut 30.000 Wagen der Modellreihen Caddy, Passat und Touran, die bis 2010 gebaut wurden, wegen möglicher Schäden an den Gasflaschen zurück. DJ – 01.09.16
Die australische Verbraucherschutzbehörde ACCC wirft VW vor, in den vergangenen 5 Jahren mehr als 57.000 Fahrzeuge mit einer Betrugssoftware verkauft zu haben und will klagen. RTRS – 1.9.16
· Krones (KRN) erwirbt 80% an der Trans-Market Sales & Equipment Inc und stärkt damit seine Prozesstechnik in den USA. DJ – 01.09.16
· Die NordLB wird die Bremer Landesbank komplett übernehmen und zahlt für einen Anteil von 41% insgesamt €262Mio. HB – 01.09.16
· K+S (SDF) ernennt Thorsten Boeckers zum neuen CFO ab dem 12. Mai 2017. Bisheriger CFO Lohr löst CEO Steiner ab. BBG – 01.09.16
· Eiffage (FGR): H1 Net Income €133Mio vs. Vorjahr €79Mio; Umsatz von €6,50Mrd um 1,6%yoy gefallen. Es wird weiterhin ein leichter Aktivitätsrückgang für das Gesamtjahr erwartet. BBG – 01.09.16
· Heutige Makrodaten: 08.30am CET Sweden Manufacturing PMI (GS 54.4) ; 09.00am CET Norway Manufacturing PMI (GS 54.5) ; 09.45am CET Italy Manufacturing PMI (consensus 51.4) ; 09.50am CET France Manufacturing PMI (GS 48.5, consensus 48.5) ; 09.55am CET Germany Manufacturing PMI (GS 53.6, consensus 53.6) ; 10.00am CET Euro area Manufacturing PMI (GS 51.8, consensus 51.8) ; 10.30am CET UK Manufacturing PMI (GS 48.4, consensus 49.6)

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag! Have a nice day!