Markus Koch, N.Y.: Wall Street: Unsicherheit wird zunehmen!

Auftragseingänge langlebiger Güter sinken im Juli um 7,3%. Letzte Woche sackten zudem die Verkäufe von Neubauten im Vergleich zum Vormonat um überraschend starke 13% ab. Die Ergebnisse von Corporate Amerika fielen letzte Woche wiederum überraschend schwach aus, vor allem was die Aussichten betrifft. Das Verhältnis von steigenden zu sinkenden Aussichten lag bei 1 zu 4. Um den Einzelhandel steht es besonders schlecht. Ich gehe davon aus, dass auch der Arbeitsmarkt für den August schwach ausfallen wird. Kurzum: Daß die Konjunktur an Schwung gewinnt, dürfte zunehmend in Frage gestellt werden.

Der Arbeitsmarkt für den August sollte schwach ausfallen. Der Marktforscher Gallup berechnet die täglichen Arbeitslosenrate. Der 30-Tagesdurchschnitt ist im Vergleich zum Vormonat von 7,7 auf 8,9% gestiegen. Das höchste Niveau seit März 2012 und 1,5% über der staatlichen Arbeitslosenrate. Dies ist die höchste Spanne seit Start der Gallup Berechnungen im Jahr 2010. Da Gallup den Indikator erst seit drei Jahren berechnet, ist die Treffsicherheit fraglich. Kombiniert mit all den anderen schwachen Wirtschaftsmeldungen, ist dies jedoch ein weiteres Warnzeichen für die US Konjunktur.

Nun wird es spannend! Wie auch die Jackson Hole Tagung zeigt, rechnen die meisten Marktteilnehmer am 18. September mit einer Drosselung der monatlichen Anleihekäufe. Doch was, wenn es anders kommt? Die Notenbank steckt in einer ernsthaften Zwickmühle. Wird nicht gedrosselt, dürfte der Markt dies als Indiz einer schwachen Konjunktur werten. Sollte hingegen gedrosselt werden, und die Wirtschaftsdaten bleiben schwach, könnte dieser Schritt als Fehleinschätzung der Notenbank gewertet werden.

Was bedeutet das für den Aktienmarkt? Vor allem Verunsicherung. Die Tendenz der letzten Wochen wurde von den steigenden Renditen der 10 jährigen Staatsanleihen gelenkt. Langlaufende Staatsanleihen haben seit Juli 2012 in der Spitze fast 15% verloren. Wir nähern uns einem Bärenmarkt. Sinken die Renditen erneut, und die Notebank stimuliert weiter, müssten eigentlich Aktien profitieren.

Doch was, wenn die Wall Street zunehmend zur Erkenntnis kommt, dass die Massnahmen der Notenbank nicht funktionieren? Der September wird turbulent. Wichtig bleibt: Die Marke von 14.800 Punkten muss im Dow Jones halten, sonst wird die Korrektur grösser ausfallen als viele denken.

Man sollte auf gar keinen Fall die wachsenden Probleme in den Emerging Markets ignorieren. Neben Indien, bekommen zunehmend auch Indonesien oder die Türkei ernsthafte Schwierigkeiten. Währungen brechen ein, Schulden sind hoch und die Defizite wollen finanziert werden. Die Verschuldung der Emerging Markets in Asien, übersteigt heute das Niveau kurz vor Ausbruch der Asienkrise im Jahr 1997.