Summa Summarum

Wirtschaftskrise: Frankreichs Schulden steigen erstmals über zwei Billionen

http://www.spiegel.de/wirtschaft/soziales/frankreich-schulden-steigen-ueber-zwei-billionen-euro-a-994566.html

Aufstocken statt abbauen
Kaufen Sie Gold

http://www.wiwo.de/finanzen/geldanlage/aufstocken-statt-abbauen-kaufen-sie-gold/10757970.html

Woran der Euro zerbricht

http://www.joachim-goldberg.com/woran-der-euro-zerbricht/

Die Supermacht USA demonstriert, was der Dollar kann

http://www.welt.de/finanzen/geldanlage/article132751939/Die-Supermacht-USA-demonstriert-was-der-Dollar-kann.html

Hans A. Bernecker: Kreditblasen!
Zur amerikanischen Börse gehört der Wertpapierkredit, Lombardkredit genannt, wie in den letzten Tagen bereits erwähnt. In Deutschland ist die Bedeutung des Lombardkredites nicht sehr groß. Die USA leben jedoch davon und dies seit mehr als 100 Jahren. Zurzeit ist es wieder so weit, was bereits angemerkt wurde. Dazu gibt es in Deutschland nur wenig Erfahrung oder Wissen, was übrigens vor 40 Jahren noch ganz anders aussah.
Der berühmte Crash von 1929 war die erste große geplatzte Kreditblase. Das funktionierte so: Die Margins für Aktienkäufe lagen bei 10 % Eigenkapital und 90 % Kredit. In den Jahren von 1926 bis 1929 legte der Dow Jones um mehr als 500 % zu. Die FED von New York (damals anders zuständig) hielt diese Entwicklung für gefährlich oder bedenklich und erhöhte die Einschussquote von 10 auf 20 %. Das bedeutete, dass jeder Investor innerhalb von 24 Stunden entweder seinen Einschuss verdoppeln oder verkaufen musste. Die Aufforderung dazu erging per Brief, woraus zur Erinnerung noch der sogenannte „blaue Brief“ stammt, der inzwischen zum Inbegriff von Mahnungen oder Verwarnungen weltweit gehört.
Der Einbruch der New Yorker Börse ist jedem bekannt. Mangels anderer Kenntnisse oder Unkenntis fiel dem Chef der FED nichts anderes ein, als die Zinsen deutlich anzuheben, statt sie zu senken. Das entspricht etwa dem Rettungsversuch für einen Ertrinkenden, indem man ihm schleunigst den Hals umdreht. Alles Weitere kennt man aus der Geschichte.
New York steht zurzeit vor einem ähnlichen Problem, das zyklisch wiederkehrt. Zuletzt in den Jahren 2000 und 2007 und nun in 2014. Da Lombardkredite eine Hebelwirkung für Portfolio-Erfolge darstellen, werden sie von Investoren durchweg genutzt. Auch der berühmte Warren Buffett tut dies und rechnet mit einem durchschnittlichen Faktor von 1,6. Das Problem:
Lombardkredite beruhen auf der Beleihung eines Aktien-Portfolios, vielfach auch eines Bond-Portfolios. Auch wenn sie per Termin festgeschrieben sind, kann jeder Lombardkredit kurzfristig von einer Bank gekündigt werden, wenn die Beleihungsquote nicht mehr stimmt. Bei fallenden Kursen kann es sehr schnell eng werden. Bei stagnierenden Kursen kommt es auf die Gewichtung der Risiken an, die die Bank selbst vornimmt. Mit der Kündigung ist sodann eine kurzfristige Reduzierung der Kredite verbunden.
Die berühmte FED-Liquidität der letzten fünf Jahre hat die Lombardkredite auf eine historische Spitze geführt. Darauf ist bereits hingewiesen worden. Wie sich nun eine solche Kreditblase reguliert, ist schwer oder gar nicht vorauszusagen. Denn jeder Kreditnehmer steht unter einem anderen Handlungszwang, der sehr individuell ausfällt. Die letzten beiden Kreditblasen der genannten Jahre sind ein gutes Vorbild dafür.
Unsere Nachbarn, Frankreich und Italien, nennen neue Rekorde. Frankreich erreichte soeben 2 Bio. Euro Staatsschulden, was knapp 100 % des BIP dieses Jahres ausmachen dürfte. Die Italiener erreichen per gestern 140 % Verschuldungsgrad oder ebenfalls weit über 2 Bio. Euro. Beide verkündeten zur gleichen Zeit: Eine wirkliche Reform ist unmöglich. In Frankreich scheitert dies am Lebensgefühl der Franzosen und Renzi scheiterte gestern in seiner eigenen Partei an der Streichung des berüchtigten Artikels 18 des dortigen Arbeitsrechts. Er leidet „annuncite“, nämlich an Kündigungskrankheit. Ergebnis:
Die EZB muss nun an den Geldhahn. Draghi kündigte gestern an, zunächst mit dem Ankauf von Griechen-Anleihen zu beginnen. Es dürften die kleineren Beträge sein, sozusagen zum Warmlaufen. Ohne größere Ankäufe französischer und italienischer Staatsanleihen wird es angesichts der genannten Daten nicht abgehen.
Von einem Kredit zum anderen lautet dann der monetäre Kurs. Die umfangreichen Lombardkredite sind die aktuelle Gefahr für die Aktienkurse, insbesondere in New York. Die EZB-Käufe von Staatsbonds sind die Gegenseite, womit zweifellos eine spannende Situation über den Winter hinweg an den Kreditmärkten entsteht.

USA
· Der US-Markt hat am Dienstag leicht schwächer bei 1973 Punkten (S&P: -0,3%) geschlossen. Telecoms (+0,3%), Info Tech (+0,2%) und Utilities (+0,2%) waren die besten Sektoren, während Energy (-1,2%), Materials (-1,2%) und Healthcare (-0,6%) hinter der Gesamtentwicklung zurückblieben. Die Volumina lagen 16% über dem 10-Tages- und 31% über dem 30-Tagesdurchschnitt.
· Ein US-Gericht hat die Klage von Investoren gegen die US-Regierung im Falle Fannie Mae (FNMA) und Freddie Mac (FMCC) abgewiesen. Investoren hatten dagegen geklagt, dass nahezu die gesamten Gewinne der Gesellschaften dem US-Finanzministerium zugeführt wurden.
· Erster Ebola-Fall in den USA gemeldet: Der Patient sei vor rund zehn Tagen aus dem westafrikanischen Liberia in die USA eingereist, wo die Krankheit am Dienstag bei ihm anhand von Proben zweifelsfrei diagnostiziert worden sei. Nachbörslich stiegen die Aktienkurse von mehreren Pharmafirmen, die an Mitteln gegen die Seuche arbeiten. SPGL – 30.9.14
· Johnson & Johnson (JNJ) kauft für $1,75 Mrd. den Arzneimittelforscher Alios BioPharma. Das Unternehmen will sich mit der Übernahme bei Präparaten gegen Viruserkrankungen stärker aufstellen. HB – 30.9.14
· Ebay (EBAY) will seinen Bezahldienstleister PayPal im kommenden Jahr in ein separates, börsennotiertes Unternehmen ausgliedern. Die Ebay Aktie legte nach der Ankündigung im vorbörslichen US-Handel um knapp 12 Prozent zu. WSJ – 30.9.14
· General Mills (GIS) wird weitere 700 – 800 Stellen streichen. Das Unternehmen geht davon aus, den Prozess bis Ende Februar abgeschlossen zu haben. WSJ – 30.9.14
· Amazon (AMZN) und Disney (DIS) scheinen einem Ende ihres zweimonatigen Streits näher zu kommen. Amazon bietet seit gestern wieder Disney DVDs zur Vorbestellung auf seiner Plattform an. Es ist allerdings nicht klar, ob die Unternehmen schon eine langfristige Einigung erzielt haben. WSJ – 30.9.14
· Microsoft (MSFT) stellt Windows 10 vor. Nach eigenen Angaben ist das Betriebssystem ein so großer Sprung, dass Microsoft die neun auslässt und gleich zur zehn im Namen übergegangen ist. In der neuen Version soll auch der oft vermisste Startknopf wieder zurückkehren. Das Betriebssystem soll 2015 veröffentlicht werden. HB – 1.10.14
· EU Behörden erklärten gestern, dass ihrer Ansicht nach die Steuererleichterungen die Apple (AAPL) in Irland gewährt wurden als illegale staatliche Unterstützung zu werten seien. Als Folge dessen könnten erhebliche Steuernachzahlungen auf Apple zukommen. WSJ – 30.9.14
· US Daily: Forecast Uncertainty and the Case for Patience (Mericle). GS – 30.9.14
· Heutige Makrodaten (Konsensus): US Markit Manufacturing PMI (57,9), ISM Manufacturing (58,5), ADP Employment Change (205K) und Construction Spending (0,5%)

ASIEN/EM
· Nikkei: -0,5%; (7.50Uhr).
· Im Umfeld der Proteste in Hongkong fiel der MSCI Asia Pacific Index um -0,1%. Die Polizei schritt zunächst nicht ein. Am Mittwoch begannen zudem die Feiern zum 65. Jahrestag der Gründung der Volksrepublik China. Die Börsen bleiben geschlossen. WSJ – 1.10.14 BBG – 1.10.14
· Japans Topix Index fiel um -0,5% trotz überraschenderweise positiver Ergebnisse des Tankan Index zum Marktsentiment im produzierenden Gewerbe (13, Kons: 10, 2Q2014: 12). Dagegen verschlechterte sich die Stimmung im Dienstleistungsbereich. BBG – 1.10.14 CNBC – 1.10.14.
· Japans Börsen beobachteten gestern einen der größten Handelsfehler aller Zeiten. Geschäfte im Wert von umgerechnet $617 Mrd. mussten annulliert werden. BBG – 1.10.14
· Chinas Zentralbank will Bedingungen für Wohnungskredite verbessern. Mehr private Immobilienkäufer sollen so einen Anspruch auf zinsgünstige Darlehen haben, teilte die Peoples Bank of China mit. WSJ – 30.9.14
· Der russische Rubel ist auf ein weiteres Rekordtief zu einem von der Zentralbank präferierten Währungskorb aus US-Dollar und Euro gefallen. Die Währung fiel unter den Wert, ab dem die Zentralbank zur Stützung des Rubel interveniert. Sorgen über mögliche Kapitalkontrollen, mit denen sich Moskau gegen die Mittelabflüsse stemmen könnte, setzten dem Rubel zu. WSJ – 30.9.14
· EM Macro Daily: China – Managing tail risks during soft growth. GS – 30.9.14

EUROPA
· EZB-Präsident Mario Draghi setzt sich einem Bericht zufolge dafür ein, dass die Notenbank im Kampf gegen eine Kreditklemme auch gebündelte Kredite aus Griechenland und Zypern aufkaufen darf. Das Direktorium der EZB werde vorschlagen, dass die Regeln entsprechend geändert werden sollten, berichtete die „Financial Times“ am Dienstag. HB – 30.9.14
· Die EU hält ihre Sanktionen wegen des Ukraine-Konflikts gegen Russland aufrecht. Zwar gebe es auch „ermutigende Entwicklungen“ im Konfliktgebiet in der Ostukraine, doch seien „wesentliche Teile“ des vereinbarten Friedensplans noch nicht umgesetzt, verlautete es am Dienstag aus Diplomatenkreisen in Brüssel. FAZ – 30.9.14
· Spanien: Zehntausende Katalanen haben gegen das einstweilige Verbot eines Unabhängigkeitsreferendums durch das spanische Verfassungsgericht protestiert. Die katalanische Regierung wollte ursprünglich am 9. November die Bewohner der Region im Nordosten Spaniens darüber abstimmen lassen, ob sie für die Gründung eines souveränen Staates sind. Diese Pläne wurden nun vorerst gestoppt. HB – 30.9.14
· Großbritanniens Premierminister Cameron hält einen EU-Austritt seines Landes für verschmerzbar. Es würde ihm „nicht das Herz brechen“, sollte sich Großbritannien im Jahr 2017 bei dem von ihm versprochenen Referendum von Europa abwenden. HB – 30.9.14
· Bei der Lufthansa wurde der Piloten-Streik gestern Abend planmäßig nach 15 Stunden beendet. Der Streik kostet die Lufthansa nach eigenen Angaben rund €60 Mio. HB – 30.9.14
· AirBerlin bangt um gemeinsame Flüge mit Etihad: Beide Airlines beraten mit dem Luftfahrtbundesamt über die weitere Nutzung von „Codesharing“-Flügen. Das Amt drängt auf eine neue Auslegung des Abkommens hin. HB – 30.9.14
· Heute werden keine wichtigen Makrodaten veröffentlicht.

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag!