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„Da steh ich nun, ich armer Tor,und bin so klug als wie zuvor"

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…diesen Satz von Johann Wolfgang von Goethe aus dem Faust haben Sie sich sicherlich auch schon das eine oder andere mal gedacht, als Sie vor der Entscheidung einer Anlage standen und die allgemeine Nachrichtenlage und die Pro und Contras einer Entscheidung abwägten.

Fondsmanager vertrauen günstigen Dividendenwerten. Festverzinsliche Papiere setzen sie dagegen auf die Verkaufsliste

FRANKFURT – Selten waren sich Fondsmanager in ihrer Meinung so einig wie jetzt. Den Schulterschluss proben die Experten derzeit sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen, schreibt das Handelsblatt (HB). Während die Fondsmanager ihr Vertrauen in günstige Dividendentitel setzen, landen festverzinsliche Papiere wegen ihrer Minus-Renditen auf den Verkaufslisten.

„Es gibt eine Chance, wie man sie nur einmal im Leben bekommt: Aktien“, lautet die Botschaft von Dennis Stattman, der für Blackrock Anlageentscheidungen für Depots im Gegenwert von 85 Milliarden Dollar trifft. Ähnlich offensiv ist Andreas Köster, Leiter Vermögensstrukturierung bei UBS Global Asset Management: „Aktien sind relativ preiswert im Verhältnis zu Anleihen.“ Dabei könne Europa die besten Chancen bieten, glaubt er.

Dagegen scheinen die Karten für die Profis bei Bonds klar verteilt. „Verkaufen Sie Anleihen, meiden Sie negative Realzinsen“, fordert Stattman die Anleger auf. Negative Realzinsen bedeuten: Der Zins abzüglich Inflation ist inzwischen negativ, so dass Sparer mit Anleihen oder Bankeinlagen Geld verlieren. (Seite 37, HB)

Wie? Aktien? Aber Renten sind doch sicher, stabilisieren mein Depot!

Nun, das Argument Inflation, die unbemerkt zuschlägt und Ihr Geld dabei auffrißt, läßt man dabei gerne außer Acht. Da geht es dem Anleger wie dem Frosch, der ruhig in einem Topf sitzt, während dieser langsam auf Siedetemperatur gebracht wird. Unsere Politiker werden auch nicht müde, zu erklären, daß es für überhastetes „Rausspringen“ aus dem Topf auch keinen Grund gibt und die konzertierten Rettungsbemühungen von europäischen Regierungen und der Zentralbank die Lage in Europa stabilisiert und den Euroraum gerettet hat. Dabei verweisen sie gerne recht einseitig auf eine bessere Bilanz und vergessen dabei die andere Seite zu erwähnen, auf der die Sparer und Bürger als Haftungskapital stehen. Eine Bilanz muß immer ausgeglichen sein; nur der Inhalt bestimmt die Richtung!

Einer macht es vor und alle anderen machen es nach!

Alan Greenspan  war vom 11. August 1987 bis zum 31. Januar 2006 Vorsitzender der US-Notenbank (Federal Reserve System). Unter seiner Führung wuchs die Geldmenge M3 von 3,614 Billionen US-$ zum Zeitpunkt seines Amtsantritts auf 10,250 Billionen US-$ zum Ende seiner Amtszeit, d. h. um 283,62 %. Ben Bernanke folgte am 1. Februar 2006 Alan Greenspan in das Amt des Präsidenten des Federal Reserve Boards (Notenbankchef). Die Geldmenge M3 des US-Dollars wird seit März 2006 nicht mehr von der US-FED veröffentlicht. Eine amerikanische Investorengruppe berechnet daher die M3-Entwicklung aus den Einzelkomponenten, die ihrerseits noch veröffentlicht werden. Die Geldmenge M3 liegt nach knapp 6 Jahren Amtszeit bei ca. 15 Billionen US-$.

Wenn Geldmengen schneller wachsen als die Gütermenge, inflationiert diese die Güter und treibt die Assetpreise (Preise für Anlagen wie z.B. Aktien, Immobilien, Rohstoffe, Renten) in die Höhe.

Letztlich gibt es keinen Unterschied zwischen Geld und Schulden: Sowohl in ihrer Entstehung, dem Geldschöpfungsprozeß, als auch ihrem hauptsächlichen Gebrauch, der Erzielung einer möglichst hohen Rendite, sind beide, Geld und Schulden, völlig identisch. Deshalb führt beinahe jeder im großen Stil betriebene Schuldenabbau zum Verlust von Geld, Rendite, Wachstum und Arbeit. Was liegt da näher, als den Schuldenabbau durch eine höhere Inflation zu betreiben?!

Ich schweife wieder einmal ab, sorry, aber gelegentlich geht mir die „Begeisterung“ durch.

Eigentlich wollte ich in dieser Investmail über Portfoliotheorie, Normalverteilung und Fat Tails schreiben. Bevor Sie sich nun sagen, ok., wo ist der Kamin, mit dem ich diese Investmail befeuern kann, bitte ich Sie, weiter zu lesen und mir die Chance zu geben Sie davon zu überzeugen, dass es für Sie interessant und aufschlußreich ist und Sie den Inhalt auch verstehen.

„Ein gutes Portfolio (Gesamtheit Ihrer Anlagen) ist mehr als eine lange Liste von Wertpapieren. Es ist eine ausbalancierte Einheit, die dem Investor (also Sie) gleichermaßen Chancen und Absicherung unter einer Vielzahl von möglichen zukünftigen Entwicklungen bietet. Der Anleger sollte daher auf ein integriertes Portfolio hinarbeiten, das seinen individuellen Erfordernissen Rechnung trägt.

(Harry M. Markowitz, „Portfolio Selection“ 1959, Nobelpreisträger für Wirtschaftswissenschaften 1990)

Übersetzt heißt dies, lege (an Ostern) nicht alle Eier in einen Korb……

Wie bereits oben in dem Zitat beschrieben, handelt es sich bei unserer Suche nach einer ertragreichen und möglichst risikolosen Anlage immer um Erfahrungswerte der Vergangenheit (Rückspiegel), von der wir uns das gleiche Ergebnis in der Zukunft erwarten. Leider, wie Sie in jedem Prospekt einer Gesellschaft lesen können, sind Rückschlüsse der Entwicklung einer Anlage in der Vergangenheit auf die Zukunft nicht zu garantieren. Da macht es Sinn, bei der Entscheidung, sein Geld anlegen zu wollen, nicht in den Rückspiegel zu schauen, sondern durch die Windschutzscheibe nach vorne, um nicht vor eine Wand zu fahren.

Wenn ich nun die Eigenschaften verschiedener Anlagen kenne und deren Verhalten in verschiedenen Szenarien bestimmen kann, eröffnet mir dies als Anleger das die Möglichkeit, durch Gewichten und Mischen der Anlagen das mögliche Ergebnis der Gesamtanlage (Portfolio) zu bestimmen. Dies gelingt mir auf der Seite der Rendite sowie auf der Seite des Risikos. Da, wie wir alle wissen, es nichts umsonst im Leben gibt, auch wenn uns dies ab und zu durch die Werbung oder manche Berater gerne suggeriert wird, wird es Sie auch nicht überraschen, wenn ich Ihnen sage, dass Rendite und Risiko unmittelbar miteinander zusammenhängen. Daher ist es ein Meilenstein in der Geschichte der Wirtschaftswissenschaften gewesen, dass wir dies seit Markowitz auch relativ genau (zu 90%) bestimmen können. Dafür gab es den Nobelpreis!

Seit dem Jahre 1998 arbeiten wir mit diesem wissenschaftlichen unabhängigen Programm und richten Ihre Anlagen danach aus. Allerdings, wie so oft, ist das schwächste Glied in dieser Kette der Mensch. Dieser muß an seiner Entscheidung festhalten und darf sich nicht von Emotionen leiten lassen. Seit nunmehr fast 20 Jahren beraten wir unsere Kunden und haben in dieser Zeit viel Erfahrungen sammeln können. Der weise Spruch „Denke in 10 Jahren und nicht in 10 Minuten“, den ein jeder Anleger beherzigen sollte, scheitert leider all zu oft an den Emotionen des Anlegers und auch der nächste weise Spruch „Trennen deine Emotionen von deinem Geld, sonst trennt sich dieses von dir“, hat langfristig nicht immer zu dem gewünschten Erfolg geführt. In Kenntnis dieses Erfahrungsschatzes ist es notwendig, darauf Rücksicht zu nehmen, und führt dazu, dass wir in guten Zeiten unseren Kunden empfehlen, Gewinne mitzunehmen, um in schlechten Zeiten diese Gewinne wieder in ihre Anlage zu reinvestieren. Diese Ratschläge sind allerdings immer subjektiver Natur und greifen in die objektive Entwicklung der zuvor berechneten und empfohlenen Anlageentscheidung ein. Aber was nützt es dem Kunden und uns, wenn nach aller Objektivität kein Kunde mehr da ist?!

Am Beispiel unseres ersten berechneten Portfolios aus dem Jahre 1998 möchte ich Ihnen plastisch darstellen, dass es funktioniert. Damals rieten wir unserem Kunden, dass es Sinn macht, nicht alles Geld in einem Fonds zu investieren, sondern auf verschiedene, unterschiedlich ausgerichtete Fonds, verschiedener Risikoklassen aufzuteilen. Dazu berechneten wir ihm mit unserem gerade entwickelten „Portfolio Selection“ Programm von Ferdinand Haas nach Prof. Markowitz, unterschiedliche, optimierte Portfolien, die sich allerdings in Rendite und Risiko unterschieden. Damals, am Beginn des „Neue Technologie“ Zeitalters, waren die Erwartungen an die Rendite von Anlagen bereits hoch und Risiko wurde eher als Randerscheinung einer Anlage abgetan. So wundert es auch nicht, dass sich unser damaliger Kunde für eine anspruchsvolle Rendite und einem (aus damaliger Sicht) moderatem Risiko entschied. Die Anlage entwickelte sich überdurchschnittlich gut und aus DM (Deutsche Mark) 598.000.- wurde in dem Jahr 2000 über DM 1.000.000.-.

Ich weiß noch genau, wie glücklich unser Kunde war, als wir ihn anriefen, um ihm zum Millionärsstatus zu gratulieren. Allerdings wissen wir heute auch, was mit den Anlagen im Jahr 2001 geschah. Nachdem im Jahre 2000 die Technologieblase am „Neuen Markt“ platzte, riß es im Jahr 2001 auch die soliden Aktien aus dem DAX und anderen Weltbörsen in den Abgrund und als in New York die Türme einstürzten, wurde jeder Handel an den Börsen ausgesetzt und es gab für Aktien kein Halten mehr. Dies ging natürlich auch an dem Depot unseres Kunden nicht spurlos vorüber und drückte seine Anlage unter die Investitionssumme. Das war der Zeitpunkt, an dem seine Ehefrau uns die Freundschaft kündigte und der Kunde sein Depot bei Müller & Veith auflöste. Keine Berechnung, kein Argument hat uns dabei geholfen, diese Emotionen und Enttäuschung auf der Seite unseres Kunden zu neutralisieren. Seit dieser Zeit haben wir das Portfolio unseres Ex-Kunden weiterlaufen lassen, um zu beobachten, ob wir uns von der Wissenschaft haben täuschen lassen. Anbei sehen Sie das Portfolio in der Entwicklung seit 2003 in EUR:

(zum Vergrößern bitte auf das Bild klicken)

Wie unschwer zu erkennen ist, blieb das Portfolio bis heute von Schwankungen nicht verschont, die Einzahlungssumme wurde jedoch niemals mehr unterschritten. Am 31.10.2007 markierte das Portfolio seinen bisherigen Höchststand von EUR 912.326,91 (DM 1.784.356,34) und einer Nettorendite von 15,48% pro Jahr und bis heute hätte sich das Portfolio des Kunden, aller Finanzkrisen zum Trotz, mit einer Nettorendite von 5,75% pro Jahr entwickelt und er würde über eine Summe von EUR 766.320,94 verfügen können. Dies auf seine ursprüngliche Währung umgerechnet, würde einen Betrag von DM 1.498.793,48 ergeben. Zugegeben, die durchschnittliche Rendite von 9,8% p.a., die seinerzeit anvisiert wurde, ist bis zum jetzigen Zeitpunkt noch nicht wieder erreicht worden; ich denke es wird jedoch deutlich, dass es sehr wohl Sinn macht, nicht planlos zu investieren und auch in schweren Zeiten die Nerven zu behalten.

Puh, ich denke einen Punkt haben wir erfolgreich abgearbeitet, ohne dass Ihr Kamin befeuert wurde; kommen wir zur Normalverteilung oder Gaußsche Glocke, die, entgegen ihrer Namensähnlichkeit mit der Glocke von Schiller nichts zu tun hat, obwohl: „Fest gemauert in der Erden, steht die Form aus Lehm gebrannt. Heute muß die Glocke werden. Frisch Gesellen, seid zur Hand. Von der Stirne heiß, Rinnen muß der Schweiß. Soll das Werk den Meister loben, doch der Segen kommt von oben….“, nein, ich schweife schon wieder ab! Der interessierte Leser kann sich über die ausführliche Definition der Gaußschen Glocke gerne unter folgendem Link informieren:

http://de.wikipedia.org/wiki/Normalverteilung

Zur Glocke von Friedrich Schiller geht es hier lang:

http://www.ingridbischur.de/glocke.html

So, nun zur Normalverteilung. Die Normalverteilung ist eine schöne Kurve und Sie haben diese bereits mehrfach gesehen, ohne dies bemerkt zu haben. Die Normalverteilung war auf unserem 10 DM Schein abgebildet und dies läßt bereits erahnen, worauf ich hinaus möchte und was unter einer „Normalverteilung“ zu verstehen ist, nämlich eine normale Verteilung von Ereignissen. Heute, wen wundert`s, findet sich auf unseren Euroscheinen keine Normalverteilung wieder.

Viele natur-, wirtschafts- und ingenieurswissenschaftliche Vorgänge lassen sich durch die Normalverteilung entweder exakt oder wenigstens in sehr guter Annäherung beschreiben. So kann man die Form der Nasen einer Population oder auch andere wichtige Normalitäten oder Anormalitäten berechnen und wird immer wieder eine Gaußsche Glocke erhalten. Die Menschen mit „normalen“ Nasen finden sich in ihrer Häufigkeit in der Mitte und die mit spitzen Nasen immer weiter rechts oder die mit Knollennasen in ihrer Häufigkeit und Ausprägung immer weiter links. Es gibt einen Mittelwert, die „korrekte Nase“ oder eine Art Normalnase, um den herum sich alle anderen Nasen verteilen. Und zwar verteilen sich die anderen Nasen symmetrisch um diesen Zentralwert herum. Es gibt etwa genauso viele Nasen, die darunter liegen wie darüber. In der Nähe dieses Zentralwertes liegen die meisten Nasen, sehr weit weg liegende Nasen kommen äußerst selten vor.

So ist es auch mit der in einem Portfolio berechneten Genauigkeit der Vorhersage von einer zu erwartenden Rendite, einem Risiko und Ertrag einer Anlage. Die meisten finden sich in der Mitte und weichen dann zunehmend im negativen nach links und im positiven nach rechts ab. Da dies mit einer Genauigkeit von ca. 90% berechnet werden kann, bleiben jedoch 10% oder jeweils 5% auf der linken sowie rechten Seite der Normalverteilung, die eben nicht vorhersagbar sind. Dies sind die Ereignisse, die Ihnen, zumindest auf der linken Seite, überhaupt nicht gefallen und Sie in Panik versetzen können. Genau ein solches Ereignis führte bei unserem damaligen Kunden dazu, seine Anlagen aus Enttäuschung zu verkaufen. Allerdings war dies bereits am Anfang der Berechnung als Ereignis genannt und möglich.

Diese unschönen negativen oder auf der rechten Seite der Normalverteilung positiven Ereignisse nennt man „Fat Tail“ oder tail risk und gehören zwangsläufig auch zu einer Normalverteilung, sind jedoch von ihrer Ausprägung und Heftigkeit nicht oder nur sehr schwer vorhersagbar.

Prof. Nassim Nicholas Taleb hat den Begriff „schwarzer Schwan” durch das gleichnamige Buch von ihm bekannt gemacht. Bis zu dem Zeitpunkt, als europäische Forscher in Australien erstmals schwarze Schwäne sahen, waren nach westlicher Vorstellung alle Schwäne weiß. Die unerwartete Entdeckung wurde zu einer Metapher für außergewöhnliche Ereignisse, die die Grundlagen unseres Denkens in Frage stellen.

Ein „schwarzer Schwan“ ist ein ungewöhnliches, überraschendes Ereignis, das außerhalb unserer üblichen Erwartungen liegt, und in der Regel einen weit reichenden und dauerhaften Einfluss positiver oder negativer Art hat. Beispiele für solche Ereignisse gibt es genug: Der Ausbruch des Ersten Weltkrieges, die Entwicklung von PC und Internet, die russische Schuldenkrise im Jahr 1998, der Zusammenbruch des LTCM-Hedgefonds, die Terroranschläge am 11. September 2001, der Immobiliencrash in den USA und der Finanzcrash in Europa und demnächst in den USA (subjektive Voraussage des Autors). Zumindest die zuletztgenannten 2 Ereignisse hängen unmittelbar zusammen und gründen in einer zügellosen Konsumgesellschaft auf Pump in den USA und auch hier in Europa. Daher befinden wir uns seit mindestens 10 Jahren, meiner Ansicht nach, in den beiden sehr schwer vorhersagbaren 5% der linken und rechten Seite unserer Normalverteilung.  Daß diese Situation eine präzise und wissenschaftlich haltbare Anlageentscheidung aus heutiger Sicht, zumindest für die nächsten 5 Jahre, nicht gerade leicht macht und mir zunehmend graue Haare wachsen läßt, erklärt sich von selbst. Dies gleicht eher einem ständigen Weitsprung zwischen Blitzeis und Aquaplaning. Diesen „Schwarzen Schwänen“ zum Trotz, glaube ich, haben wir (Müller & Veith und unsere Kunden) die Situation bisher gut gemeistert. An der Portfoliotheorie von Markowitz zu zweifeln, ist eine falsche Annahme, da dieser diese Ereignisse in seiner Theorie berücksichtigt. Zweifel sind eher bei den Verursachern der Krisen angebracht, die zu diesen „Fat Tails“ führten. Ob diese Verursacher, unsere heutigen Retter, die richtigen Krisenmanager sind, läßt Zweifel aufkommen.

In Kenntnis der beschriebenen Tatsachen, läßt sich jedoch in jeder Situation eine Entscheidung treffen. Lediglich die Variablen müssen mit dem Kunden klar besprochen und geklärt werden. Es wird nicht ohne das Eingehen von Risiken gehen, wobei, aus meiner Sicht, Untätigkeit oder vermeintlich eine konservative Einstellung bei der Anlage von Geldern zukünftig eher zu einem gegenteiligen Ergebnis führen wird.

Bitte denken Sie daran, Leben ohne das Eingehen von Risiken ist nicht möglich; das größte Risiko, das Sie bisher eingegangen sind war Ihre Geburt, denn diese kostet Sie das Leben!

Herzlichst Ihr

Bernd Veith

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Müller & Veith Investmentfonds Beratungs GmbH

Pfingstbrunnenstraße 14

61169 Friedberg / Hessen

Tel:  +49 6031 6844 80

Fax: +49 6031 6928 225

E-Mail: willkommen@muellerundveith.de

Internet: http://www.muellerundveith.de

Handelsregisternummer:  HRB 6320

Handelsregistergericht:   Amtsgericht Friedberg / Hessen

UID: DE 201739765

Vertretungsberechtigte Geschäftsführer: Bernd Veith

Summa Summarum

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USA

  • Der US Aktienmarkt eröffnete gestern nach schwachen Vorgaben aus Europa deutlich schwächer, konnte sich jedoch im Laufe des Handelstages leicht erholen und schloss leicht schwächer (S&P: -0,3%). Financials (+0,4%), Discretionaries (+0,2%) und Telcos (+0,1%) waren die stärksten Sektoren während Energy (-1,4%), Industrials (-1,1%) und Materials (-0,6%) den Markt underperformten. Die Volumen lagen dabei 5% bzw. 6% unter dem 10- bzw. 30-Tagesschnitt.
  • Mitt Romney setzte sich bei den Vorwahlen der Republikaner in Illinois durch. Er gewann die Abstimmung mit klarem Vorsprung vor seinem schärfsten Rivalen Rick Santorum. Nach Auszählung von 75 Prozent der Wahlbezirke kam Romney auf 47 Prozent der Stimmen, sein Mittbewerber Rick Santorum landete bei 35 Prozent. Link Link
  • Ben Bernanke betonte erneut, dass Europa seine Banken stärken müsse und das ökonomische Umfeld, trotz der Verbesserungen, insgesamt schwierig bleibe. Eine vollständige Lösung der Probleme sei nur mit einer weiteren Stärkung des Bankensystems möglich. Link
  • US Präsident Obama hat in einer Erklärung darauf hingewiesen, dass die wichtigsten Importeure von iranischem Öl, darunter China, Indien und Südkorea, Sanktionen durch die USA entgehen könnten, wenn sie bis Ende Juni die Importe deutlich einschränken würden. Link
  • Federal Reserve Bank of Minneapolis Präsident Narayana Kocherlakota sieht bereits in diesem Jahr den Bedarf die Zinsen auf Grund der ansteigenden Inflation anzuheben. Link
  • Bei der Wahl zum neuen Weltbank Präsidenten stehe laut Reuters eine Nominierung der nigerianischen Finanzministerin Ngozi Okonjo-Iweala und des ehemaligen kolumbianischen Finanzministers Jose Antonio Ocampo kurz bevor. Link
  • Oracle berichtete gestern nachbörslich über den Erwartungen liegende Zahlen mit Umsätzen in Höhe von $9,06Mrd (+3%yoy) und EPS von $0,62 (vs. Consensus: $9,02Mrd / $0,56). Während die Lizenz Verkäufe gut ausfielen, schwächelten die Hardware Umsätze. Die Aktie stieg nachbörslich 1,5%. Link
  • Hewlett-Packard plant laut Handelsblatt die Druckersparte mit dem schwächelnden PC-Segment zusammenzulegen. HP macht der schwache PC-Markt zu schaffen – das Geschäft mit klassischen Personal Computern wächst kaum noch, während der Absatz der Smartphones und Tablets boomt. Link
  • Heute werden um 12:00 Uhr die MBA Mortgage Applications und um 15:00 Uhr die Existing Home Sales (Consensus: 4,61Mio) veröffentlicht. Zusätzlich berichtet heute vorbörslich General Mills (Consensus EPS: $0,56).

ASIEN

  • Die asiatischen Aktienmärkte handeln heute Morgen mit aufkommenden Bedenken zum chinesischen Wachstum schwächer (SHCOMP: 0%, NIKKEI: -0,6%, HSI: -0,4%).
  • China senkt laut Spiegel offenbar die Schranken für ausländische Finanzinvestitionen. Den nicht namentlich genannten Quellen zufolge geht es um eine Verdopplung der Obergrenze für Kapitalströme aus dem Ausland. Link
  • Saudi Arabiens Öl Minister hält die aktuell hohen Öl Preise für „ungerechtfertigt“ und man sei bereit die Produktion um bis zu 25% zu erhöhen um eine Erholung der globalen Wirtschaft nicht zu gefährden. Link
  • Chinas Zentralbank soll nach Forderungen von Xia Bin, einem bisherigen Berater der PBOC, mehr Unabhängigkeit erlangen um effektiv auf die voranschreitende Internationalisierung des Yuan reagieren zu können. Link
  • Koreas Exporte sind in den ersten 20 März Tagen um 5%yoy angestiegen. Dies entspricht einer deutlichen Verbesserung von -2,3% bzw. -1,1% im Februar bzw. Januar.
  • Chinas Bauunternehmen haben Immobilienfonds aufgesetzt um ihre Einnahmequellen breiter zu diversifizieren. Die Kürzungen der Immobilienausgaben der Regierung haben zu einer Verknappung der liquiden Mittel geführt. Link

EUROPA

  • Das griechische Parlament hat die Sparpläne für das zweite Rettungspaket gebilligt. Der Termin für die Wahlen soll kommende Woche veröffentlicht werden. Lokale Medien gehen vom 29. April aus. Link
  • Finanzminister Schäuble zeigte sich mit Bezug auf eine Transaktionssteuer skeptisch. So sei eine Einführung sowohl auf EU Ebene als auch innerhalb der Eurozone sehr schwierig, zitiert das WSJ. Es werde nach Alternativen gesucht. Link
  • UK Finanzminister Osborne wird auf der heutigen Budget-Vorstellung u.a. eine 7% Steuer auf Immobilienverkäufe über £2Mio vorstellen, berichtet die FT. Er spricht ab 13.30Uhr vor dem Parlament. Link
  • Die Europäische Union werde bei den geplanten Abgaben für den CO2-Ausstoß auch nicht mit Blick auf einen möglichen Handelskrieg nachgeben, sagte eine verantwortliche Politikerin. Link
  • Italiens größte Gewerkschaft werde heute über potenzielle Maßnahmen gegen die Arbeitsmarktreform entscheiden, berichtet Reuters. Gestern wurden Pläne vorgestellt, wonach der Entlassungsschutz auch für laufende Verträge geschwächt werden soll. Link
  • Die Deutsche Bank bestätigte gestern, dass es im Rahmen des Libor Verfahrens eine Datenanfrage von Regulatoren aus USA und Europa gab, schreibt die FT. Link
  • Die Rechte für die Premier League könnten zum ersten Mal in einem europäischen Paket gebündelt und an ein nicht UK Unternehmen gegeben werden, berichtet Reuters. So habe unter anderem Al Jazeera Interesse bekundet. Link
  • FIAT CEO Marchionne sieht eine 20%-ige Reduktion der Produktionskapazitäten als notwendig und verweist auf eine höhere Wettbewerbsfähigkeit. Link
  • Michelin droht in Anbetracht schwächerer Absatzzahlen in Europa die Kurzarbeit. So wurde die Produktion seit Jahresbeginn bereits entsprechend reduziert. Link
  • Volvo CEO Jacoby sieht die Erwartungen zu E-Autos als zu optimistisch. So gäbe es seitens der Kunden noch starke Bedenken hinsichtlich Sicherheit und Nutzbarkeit. Link
  • Brenntag berichtet FY Umsätze von €8,7Mrd inline mit den Erwartungen. Das Management erwartet für 2012 Wachstum für alle relevanten Gewinnparameter.
  • Inditex mit FY Nettogewinn inline bei €1,9Mrd; EBITDA war mit €3,26Mrd wenig überraschend; Zara werde chinesische Online-Shops in der zweiten Jahreshälfte eröffnen.
  • Heute werden keine wichtigen Makrozahlen veröffentlicht.

Heute erscheint auf unserem Blog die Müller & Veith Investmail mit dem Titel: „Da steh ich nun, ich armer Tor, und bin so klug als wie zuvor.“ Ist Markowitz noch ernst zu nehmen? Ich freue mich auf Ihr Feedback!

Ich wünsche Ihnen einen schönen Tag!

Summa Summarum

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Das Handelsblatt MorningBriefing (http://kompakt.handelsblatt-service.com/ff/display.php?msgID=1715462973&adr=hb.facebook%40vhb.de ) tiltelt heute: Der US-Schmuckkonzern Tiffany zeigt offenbar keine Anzeichen einer Krise.

Richtig, die Welt geht nicht unter, zumindest nicht durch Banken- und Finanzkrisen. Allerdings die Ersparnisse der Bevölkerung werden diese Krise mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit nicht überstehen. Wer glaubt, dass durch die Optimismus versprühenden, wahlkämpfenden amerikanischen Statistiker die Probleme auf wundersamerweise verschwunden sind, ist ein klarer Optimist. Der Pessimist ist hier allerdings ein Optimist mit Erfahrung!

USA

  1. Der US Aktienmarkt konnte mit der Dividendenankündigung von Apple deutlich zulegen und schloss auf dem höchsten Stand seit Mai 2008 (S&P: +0,4%). Tech (+0,8%), Financials (+0,6%) und Energy (+0,6%) waren die stärksten Sektoren während Utilities (-0,5%), Healthcare (0%) und Industrials (+0,1%) den Markt underperformten. Die Volumen lagen dabei 2% bzw. 3% unter dem 10- bzw. 30-Tagesschnitt.
  2. Federal Reserve Bank of New York Präsident William C. Dudley warnte, dass Anzeichen einer Verbesserung des wirtschaftlichen Umfeldes die Risiken durch höhere Benzinpreise, fiskalische Einschnitte und einem schwachen Häusermarkt nicht verschwinden lassen. Bisher habe er noch keine Entscheidung für ein mögliches QE3 getroffen. Link Link
  3. Mitt Romney hat eine weitere Primary unter Puerto Ricanern mit 23% gewonnen und lag damit deutlich vor seinem Konkurrenten Rick Santorum. Derweil hat US Präsident Obama ein Volumen von $45Mio für seinen Wahlkampf durch Fundraising eingesammelt. Link Link
  4. Apple kündigte gestern die Ausschüttung einer Quartals-Dividende von $2,65 pro Aktie und den Rückkauf von Aktien im Volumen von $10Mrd an. Insgesamt wird hierdurch ein Volumen von $45Mrd an Cash an die Anleger ausgeschüttet. Während die Dividende größtenteils erwartet war, ist der Aktienrückkauf laut unseren Analysten als zusätzlich positives Zeichen zu sehen. Zusätzlich berichtet Apple, dass man mehr als drei Millionen neue iPads innerhalb von drei Tagen verkauft habe. Die Aktie stieg um 2,7%. Link Link
  5. Adobe Systems hat einen Umsatz von $1,045Mrd (vs. Consensus: $1,054Mrd) sowie EPS von $0,57 (vs. Consensus: $0,57) für das erste Quartal berichtet. Während der Geschäftsbereich Digital Marketing über den Erwartungen lag, enttäuschten die Zahlen im Digital Media Geschäft. Insgesamt wurde jedoch die Erwartungen einiger Analysten und Investoren im Ausblick auf das Gesamtjahr verfehlt. Die Aktie fiel nachbörslich 4,5%. Link
  6. Amazon hat den Kauf von Kiva Systems für insgesamt $775Mio Cash angekündigt. Die Transaktion soll im zweiten Quartal beendet werden. Insgesamt verspricht man sich durch den Roboter-Entwickler ein effizienteres Warenhausmanagement. Link
  7. Walt Disney erwartet einen Verlust von $200Mio bedingt durch den Film „John Carter“, der bisher erst einen Umsatz von $184Mio einspielte aber Kosten in Höhe von $400Mio verursachte. Insgesamt würde der operative Verlust für das zweite Quartal zwischen $80Mrd und $120Mrd liegen. Link
  8. Heute werden um 13:30 Uhr die US Housing Starts (Consensus: 700k) veröffentlicht und heute finden Primaries in Illinois statt. Zusätzlich berichten heute folgende Unternehmen (Consensus EPS in Klammern): Vorbörslich Tiffany ($1,42), um 13:00 Uhr Jefferies ($0,29) und nachbörslich Oracle ($0,56).

ASIEN

  1. Die asiatischen Märkte handeln heute einheitlich schwächer (Hang Seng -0,3%; Shanghai -1,5%) Der japanische Markt ist heute geschlossen.
  2. BHP Billiton sieht eine Abflachung der Eisenerznachfrage und verweist auf die Verlangsamung der Infrastruktur-Trends. Die Stahlnachfrage werde dennoch bis 2025 positiv bleiben. Der Boden für Eisenerzpreise läge bei $120 pro Tonne. Link
  3. China hat zum dritten Mal in diesem Jahr die Benzin- und Dieselpreise angehoben. Der Benzinpreisanstieg lag bei 4% und entspricht damit etwa der Hälfte des Anstiegs der Preise am globalen Rohölmarkt. Link
  4. Australien hat ein neues Gesetz verabschiedet, über welches in den kommenden drei Jahren etwa $11Mrd an Steuereinnahmen von Eisenerz und Kohle-Minen Betreiben wie BHP Billiton und Rio Tinto eingenommen werden sollen. Damit möchte die Regierung in diesem Zeitraum einen Haushaltsüberschuss erzielen. Link
  5. Saudi Arabien kündigte an seine Öl-Exporte in die USA deutlich zu erhöhen, um somit eine Erholung der globalen Wirtschaft nicht weiter zu gefährden. Link Link
  6. China Telecom hat die Erwartungen der Analysten mit einem FY Net Income von CNY16,4Mrd (vs. Consensus CNY17,5Mrd) verfehlt.

EUROPA

  • Der griechische Finanzminister Venizelos ist gestern offiziell zurückgetreten und plant die Vorbereitung auf die anstehenden Wahlen, schreibt die FT. Link
  • Die UK-Wachstumsaussichten könnten bei der heutigen Budget-Vorstellung nach oben revidiert werden, berichtet die FT. Link
  • Anglo American plant die Akquisition von Eisenerz-Kapazitäten in Australien und Afrika, sagte der Entwicklungschef gestern auf einer Konferenz. Link
  • Airbus und Boeing könnten die Produktionsraten nach Ansicht einiger Experten zu stark angehoben haben. So seien die aktuellen Stückzahlen nicht nachhaltig und ähneln einer Blase. Link
  • Mercedes-Händler in China offerieren aktuell Rabatte von bis zu 25% und reagieren damit auf das steigende Angebot innerhalb des Landes. Link
  • Deutsche Post CEO sieht sein Unternehmen auch für konjunkturelle Rückschläge gut gerüstet. „Wir haben in allen Sparten soviel Wasser unter dem Kiel, dass wir nicht auflaufen werden“, sagte er in einem Interview. (FAZ)
  • Royal Bank of Scotland schließt einzelne Geschäftsbereiche im asiatischen Raum und agiert dabei vor allem im Aktiengeschäft, berichtet Reuters. Link
  • E.ON Vorstandsmitglied Maubach erwartet eine schwache Entwicklung innerhalb der deutschen Solarindustrie. Der Sektor werde in Anbetracht chinesischen Wettbewerbs weiterhin enttäuschen, zitiert Bloomberg. Link
  • Brenntag hat Georg Müller zum neuen Finanzchef ernannt und den Vorstand erweitert. Amtsantritt ist der 1. Juli. Link
  • Heute werden keine wichtigen Makrozahlen veröffentlicht.

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag!

Summa Summarum

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Wie heißt es so schön in der Werbung der Wirtschaftswoche:

NIchts ist spannender als Wirtschaft!

Auch diese Woche bekommen die Bullen und Bären wieder Futter von zwei ausgewiesenen Experten. Mohamed El-Erian, Chef des weltgrößten Anleihe-Investors Pimco, titelt:

Portugal wird  zweites Griechenland: http://www.spiegel.de/wirtschaft/soziales/0,1518,822018,00.html

und Jim O’Neill, chairman of Goldman  Sachs Asset Management teilt mit:

Low Trading Volume Could Actually Be Very Bullish for stocks: http://www.businessinsider.com/jim-oneill-low-trading-volume-bullish-stocks-2012-3?utm_source=dlvr.it&utm_medium=social&utm_campaign=moneygame#ixzz1pXqKD6WG

Es bleibt spannend und die Suche nach Antworten wird nicht einfacher. Die Müller & Veith Investmail, die diese Woche erscheinen wird, beschäftigt sich genau mit diesen Fragen und liefert auch die Antworten dazu! BLEIBEN SIE GESPANNT!

USA

  • Der US Aktienmarkt schloss zum Wochenende nur leicht verbessert (S&P: 0,1%). Energy (+1,2%), Materials (+0,3%) und Financials (+0,3%) waren die stärksten Sektoren während Discretionaries (-0,4%), Utilities (-0,3%) und Staples (-0,1%) den Markt underperformten. Die Volumen lagen dabei auf Grund des Verfalls 70% bzw. 69% über dem 10- bzw. 30-Tagesschnitt.
  • IMF-Chefin Christine Lagarde zeigt sich verhalten optimistisch, dass die Weltwirtschaft allmählich wieder in Schwung kommt. Allerdings dürfe die Politik die nötigen Reformen nicht verschlafen, warnt Lagarde. Insbesondere der Anstieg des Öl-Preises, die Verschuldungssituation von Staaten und die mögliche Verlangsamung des Wachstums in den Emerging Markets würden erhebliche Risiken bergen. Ebenso warnte ein interner IMF Report davor, dass das griechische Rettungspaket mit „außergewöhnlich hohen“ Risiken verbunden sei. Link Link Link
  • Der US-Dollar zeigt am Future Markt bereits seit 26 Wochen auf, dass die Investoren eine signifikante Erholung der USA erwarten. Dies ist seit 1999 die längste Periode, in der Investoren bullish auf den US Dollar sind. Link
  • US Finanzminister Timothy Geithner erhält durch den US-Bankenstresstest der Fed Rückenwind um die Banken schneller zur Rückzahlung der Gelder aus dem TARP-Programm bewegen zu können. Link
  • Brasiliens Finanzminister Guido Mantega bekräftigte Pläne zu weiteren Maßnahmen die eine Aufwertung des Real verhindern sollen. Man müsse Brasiliens Produzierendes Gewerbe vor dem Eingriff anderer Länder in den Devisenmarkt schützen. Link
  • Die OPEC Staaten haben Ihre Käufe von Staatsanleihen in den vergangenen 12 Monaten (Stand: 31. Januar) um 20% bzw. $43,3Mrd erhöht. Insbesondere bedingt durch den hohen Ölpreis ist damit die Nachfrage nach US Treasuries durch die OPEC Staaten deutlich angestiegen. Link
  • Die Primaries in Illionois am Dienstag nehmen auf Grund des knappen Rennens um die republikanische Präsidentschaftskandidatur eine gewichtige Rolle ein. Laut FT dürfte Mitt Romney auf Grund der Wählerstruktur in dem Staat einen gewissen Vorteil verzeichnen. US Präsident Obama hat derweil einen Trip nach Chicago genutzt um Kommentare zum republikanischen Präsidentschaftsrennen abzugeben. Link Link
  • Apple hat die Spekulationen über eine bevorstehende Dividenden-Zahlung an seine Aktionäre befeuert. Apple will heute laut Handelsblatt bekanntgeben, wie die Cash Reserven von rund 100 Milliarden Dollar eingesetzt werden sollen. Link Link
  • Heute werden keine wichtigen US Makrozahlen veröffentlicht. Nachbörslich berichtet Adobe Systems (Consensus EPS: $0,57).

ASIEN

  • Die asiatischen Aktienmärkte handeln heute nach gemischten Nachrichten übers Wochenende fast unverändert (SHCOMP: +0,1%, NIKKEI: +0,1%, HSI: +0,3%).
  • Chinas wirtschaftspolitische Priorität besteht laut National Development and Reform Commission darin das hohe Wachstum weiterhin aufrecht zu erhalten, wobei eine Verringerung der Zinsen auf Grund des Inflationsrisikos nicht möglich sei. Vize Premier und möglicher Jiabao Nachfolger Li Keqiang bekräftigte erneut den Willen der Regierung erhebliche wirtschaftliche Reformen vorzunehmen. IMF-Chefin Christine Lagarde hat diese Vorhaben am Sonntag gelobt, sich jedoch nicht zur Bewertung des chinesischen Renminbi geäußert. Link Link Link
  • Chinas Häuserpreise sind im Februar in etwa der Hälfte der 70 verfolgten Städte gesunken. Lediglich in drei der Städte konnte ein Anstieg verzeichnet werden. Trotz dieses erheblichen Rückgangs der Preise sieht der IMF-Offizielle Zhu Min keine Gefahr für eine „harte Landung“ des chinesischen Wachstums. RBA Gouverneur Glenn Stevens sieht trotz der Verringerung des chinesischen Wachstumsziels auf 7,5% das Potential das China GDP in wenigen Jahren das Level der USA erreichen würde. Link Link Link
  • Indien möchte Kapitalgewinne durch Cross-Border Akquisitionen der letzten sechs Jahre durch eine veränderte Gesetzgebung besteuern. Link
  • China hat einen fünf-Jahres Plan zur Entwicklung von Shale Gas veröffentlicht und darin den Bedarf an ausländischer Technologie beschrieben. Link

EUROPA

  • Pimco Chef El-Erian zeigte sich in einem Spiegel-Interview relativ skeptisch gegenüber der aktuellen Lage in Portugal und verwies auf die Gefahr „eines zweiten Griechenlands“. So könnte es große Forderungen des Landes an die EU geben. Link
  • UK Finanzminister Osborne will zusätzlich zur Reduktion des Spitzensteuersatzes die Kreditvergabe an kleinere Unternehmen stärken, berichtet Bloomberg. So seien Kredite in Höhe von £40Mrd zu geringen Zinsen angedacht. Link    
  • Der griechische Finanzminister Venizelos soll die sozialistische Partei PASOK im bevorstehenden Wahlkampf führen. Eine entsprechende Wahl zum Parteichef hat er gestern gewonnen. Link Der IWF hat indes in einem Bericht die mangelnde Nachhaltigkeit der griechischen Restrukturierung kritisiert und auf die potenzielle Notwendigkeit zusätzlicher Finanzhilfen verwiesen. Link
  • Der Präsident des Verbands der deutschen Automobilindustrie (VDA), Matthias Wissmann, prophezeit der Branche ein „hartes Arbeitsjahr“. Für 2012 rechnet er mit einem Wachstum von vier Prozent. Link
  • Der deutsche Kreditmarkt hat sich nach KfW Berechnungen in der letzten Jahreshälfte deutlich stärker gezeigt als erwartet. So sei das Kreditneugeschäft mit Unternehmen und Selbstständigen im vierten Quartal um 4,3% gestiegen. Link
  • TOTAL hat am Wochenende bestätigt, dass der chinesische Staat seit 2008 keine weiteren Unternehmensanteile gekauft habe. Damit wurde einem entsprechenden WSJ-Bericht widersprochen. Link
  • Bouygues will den steigenden Wettbewerb im französischen Mobilmarkt annehmen und plant Preisreduktionen von 10-40%, schreibt Le Figaro. Link     
  • E.ON geht weiter davon aus, dass das umstrittene Kohlekraftwerk Datteln IV Ende 2013 in Betrieb gehen kann. „Wir arbeiten weiter daran, die dafür notwendigen rechtlichen Voraussetzungen herzustellen“, sagte gestern ein Sprecher. Link
  • BP und Shell ziehen jeweils separat eine Kooperation mit ENI in Mosambik in Betracht, schreibt Bloomberg. ENI sei an dem Anteilsverkauf von bis zu 20% (ca $4Mrd) interessiert. Link
  • Diageo erhöht den Druck auf die Familie hinter dem Tequilla-Produzenten Jose Cuervo und will eine potenzielle Übernahme voranbringen, berichtet die FT. Link
  • ProSiebenSat.1 übernimmt die Mehrheit an der britischen Film- und Fernsehfirma Endor. „Großbritannien ist neben den USA unser wichtigster Markt. Mit der Übernahme der britischen Produktionsfirma Endor stoßen wir in eine neue Dimension vor“, sagte Frouman, Chef des Produktionstochter Red Arrow. Link
  • Siemens könnte für $650Mio das Produktionsgeschäft von Expro International kaufen, berichtet der Telegraph. Link
  • Airbus wird sich mit den Haarrissen in Teilen der A380-Tragflächen noch auf Jahre beschäftigen, sagte Programmchef  Williams dem Spiegel. Link        
  • Aurubis sorgt sich wegen der Energiewende um die sichere Energieversorgung seiner norddeutschen Werke. Die Windkraft sei nicht in der Lage, die Grundlast zu ersetzen, sagte Konzernchef Peter Willbrandt der „Wirtschaftswoche“. Link
  • Metro CEO Koch stellt morgen bei der Bilanzvorlage seine angestrebte Strategie vor. Der Kaufhof-Verkauf habe indes keine Eile, zitiert der Focus. Link
  • Lukoil CEO Alekperov sieht geringere Eintrittsbarrieren für russische Ölfelder und erwartet eine Liberalisierung des Steuersystems. Dadurch soll das Wachstum des Sektors gesichert werden, schreibt die FT. Link
  • Heute werden Zahlen zur Industrieproduktion in Italien veröffentlicht (10Uhr).

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag und eine gute Woche!

Summa Summarum

/in

GS Research schreibt zu CDS:

Europe: Banks – Griechischen CDS-Zahlungen

Am 29. März werden die griechischen CDS-Zahlungen fällig. Dies sollte nach Meinung unserer Analysten keinen bedeutenden Einfluss auf europäische Banken haben. Das Netto CDS Exposure der Banken scheint gering zu sein und auch aggregiert ist es nicht signifikant. Der Effekt auf die Gewinne der Banken solle bereits bekannt sein (Market to Market Derivate und Margin-Anforderungen).

  • Zum 30. September 2011 betrug das aggregierte Gross-Exposure an griechischen CDS €42Mrd was zu allererst hoch erscheint.  Rechnet man diesen Betrag jedoch auf das Net- Exposure um sind es nur noch €1,7Mrd.
  • Da Banken CDS vorwiegend als Hedging-Instrument verwenden, würde eher ein nicht Triggern negative Konsequenzen haben. Dies könnte zu unerwarteten Verlusten führen und das Vertrauen in CDS als Absicherung zerstören.
  • Unsere Analysten erachten daher das Triggern der CDS als positiv. Das Risiko im europäischen Bankensystem nimmt weiter ab und die positiven Folgen des LTRO’s sollten sich weiterhin zeigen.

USA

  • Der US Aktienmarkt ist im Laufe des Handelstages angestiegen und schloss auf Höhe des Tageshöchststandes (S&P: +0,6%). Financials (+1,9%), Industrials (+1,2%) und Materials (+0,8%) waren die stärksten Sektoren während Utilities (-0,1%), Energy (+0,1%) und Healthcare (+0,2%) den Markt underperformten. Die Volumen lagen dabei 10% bzw. 8% über dem 10- bzw. 30-Tagesschnitt.
  • Der IMF hat seine Zustimmung zur Auszahlung seiner $28Mrd Tranche im Rahmen des zweiten Griechenland Rettungspakets erteilt. Gleichzeitig warnte der IMF davor, dass Griechenland über keinen Raum für Fehler, bei der Ansteuerung seines Ziels einer nachhaltigen Verschuldungssituation, habe. Link
  • US Finanzminister Timothy Geithner betonte, dass die USA strukturelle Reformen vornehmen müsse um die Wettbewerbsfähigkeit zu erhöhen und gleichzeitig die fiskalischen Probleme durch einen Anstieg der Steuereinahmen entgegen wirken müsse. Link
  • Federal Reserve Bank of Richmond Präsident Jeffrey Lacker erklärte, dass die Fed vermutlich im kommenden Jahr die Zinsen anheben werde, um die Inflation im Griff zu halten. Link
  • S&P 500 Unternehmen haben noch nie so ein hohes Volumen an Dividenden ausgeschüttet wie in diesem Jahr. Die bisher angekündigten Ausschüttungen entsprechen einer jährlichen Dividende von $29,02 pro Unternehmen. Link
  • Die USA und die UK haben laut einem US Regierungssprecher, entgegen Berichten, keine möglichen Maßnahmen zur Verringerung des Ölpreises miteinander vereinbart. Link
  • Brasiliens Regierung geht davon aus, dass die Zinsen vorerst für die kommenden 18 Monate auf dem derzeitigen verhältnismäßig niedrigem Niveau verbleiben werden. Link
  • US Aktienfonds (inkl. ETFs) hatten in dieser Woche insgesamt Inflows von $9,61Mrd. Während Non-domestic Fonds einen Inflow von $9,13Mrd sahen, gab es in domestic Fonds nur Inflows von $485Mio. Bezogen auf die Asset Klasse waren Outflows in dieser Woche nur in den Money Market Funds (i. H. v. $6,78Mrd) zu beobachten.
  • Moody’s hat öffentlich einige seiner Konkurrenten angegriffen und davor gewarnt, dass deren Ratings teilweise nicht die angestiegenen Risiken im Verbriefungsmarkt widerspiegeln. Link
  • Heute werden um 13:30 Uhr die CPI (Consensus: 0,4%) und um 14:15 Uhr die IP Zahlen (Consensus: 0,4%) sowie um 14:55 Uhr der University of Michigan Confidence Index (Consensus: 76,0) veröffentlicht. Zusätzlich berichtet heute nachbörslich Adobe Systems das Q1 Ergebnis (Consensus EPS: $0,57).

ASIEN

  • Die asiatischen Aktienmärkte handeln heute morgen insgesamt fast unverändert (SHCOMP: +0,8%, NIKKEI: +0,1%, HSI: -0,1%).
  • China hat im Januar zum ersten mal seit sechs Monaten wieder seine Bestände an US Treasuries erhöht. Insgesamt stiegen die Holdings um 0,7% auf $1,16Bio. Link
  • Japans Zentralbank BoJ Board Members haben beim letzten Zentralbanktreffen Bedenken geäußert, dass die Bond Käufe der Zentralbank als mögliche Unterstützung der Regierung zur Finanzierung der Staatsschulden aufgefasst werden könnten. Die Minutes zeigen des weiteren auf, dass die Board Member das Volumen von $479Mrd an Ankäufen als erheblichen Eingriff werten. Link
  • China hat laut China Daily deutlich stärker mit dem Abfluss von Vermögen zu kämpfen als bisher erwartet. Insgesamt seien seit 2009 etwa $1,57Mrd an Vermögen abgeflossen. Link
  • Indien erwartet für das Jahr 2013 ein Budget Defizit von insgesamt 5,1% des GDPs. Gleichzeitig wird ein Net Market Borrowing Volumen von INR4,29Bio für das kommende Jahr erwartet.

EUROPA

  • Kanzlerin Merkel hat Finanzminister Schäuble nach FTD Angaben als Chef der Euro-Gruppe vorgeschlagen. Er soll die Nachfolge von Jean-Claude Juncker übernehmen. Widerstand sei bisher vor allem aus Frankreich zu spüren. Link
  • UK Finanzminister Osborne könnte nächste Woche im Rahmen der Budget-Vorstellung eine Reduktion des Spitzensteuersatzes von 50% auf 45% vorschlagen, schreibt die FT. Link
  • S&P hat das Rating Griechenlands auf „selective default“ belassen. Die neuen Bonds werden zudem mit CCC bewertet, teilte die Agentur gestern mit. Link    
  • Bayer CEO Dekkers sieht die Chancen eines erfolgreichen Gebots für Tiermedizinsparte von Pfizer eher gering und verweist auf die höhere Wahrscheinlichkeit eines entsprechenden Börsengangs, schreibt die FTD. Link
  • Die Deutsche Bank wird die Pläne der Umbesetzung des Vorstands anpassen müssen, berichtet der Spiegel. So wird William Broeksmit, Anshu Jains Wunschkandidat für den Posten des Risikovorstands, keine BaFin Freigabe erhalten. Die Finanzaufsicht habe Bedenken, ob er für die Position geeignet sei. Nachfolger von Hugo Bänziger soll nun Stuart Lewis werden. Link
  • Vodafone sucht nach einem Käufer für den australischen Geschäftsbereich, schreiben lokale Medien. Es sei bereits ein Memorandum an Investoren verschickt worden. Link
  • Credit Agricole veräußert einen Teil des strukturierten Geschäfts an einen US-Hedgefonds und verringert damit die risikogewichteten Aktiva um circa €14Mrd, berichtet die FT. Link
  • SAP will sich stärker zum Software-Provider für Datenbanken entwickeln und plant die Vorstellung einer entsprechenden Strategie am 10. April in San Francisco. Link
  • Airbus: Chinesische Behörden halten sich bei den Kauf-Genehmigungen für Airbus Maschinen zurück und reagieren damit nach WSJ Informationen auf die regulatorischen Vorstöße der Europäischen Union. Link
  • Salvatore Ferragamo berichtet einen FY Nettogewinn von €81Mio vs. Consensus €79Mio; EBITDA lag bei €184Mio vs. erwartet €181; das Management zeigte sich weder positiv noch pessimistisch für Europa; China sei weiterhin stark.
  • Volkswagen sei mit der Strategie 2018 auf Kurs, sagte CEO Winterkorn in der Börsenzeitung. 2011 seien bei Umsatz und Ergebnis neue Bestmarken gesetzt und der Weltmarktanteil um einen Prozent auf 12,3% verbessert worden.
  • Heute werden keine wichtigen Makrozahlen veröffentlicht.

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag und ein sonniges Wochenende!

Summa Summarum

/in

Nur 3 Ländern ist es gelungen, das Defizitkriterium des Stabilitäts- und Wachstumspakts einzuhalten: Estland, Luxemburg sowie Finnland.

Mehr als 51% der Jugendlichen in Griechenland sind arbeitssuchend.  Eine tickende Zeitbombe; nicht nur in Griechenland!

Mehr Informationen unter:

http://www.businessinsider.com/a-majority-of-greeces-youth-is-now-unemployed-2012-3?utm_source=dlvr.it&utm_medium=social&utm_campaign=moneygame

CDS („Credit Default Swaps“), die wir nur zu gut aus der Finanzkrise 2008 kennen, werden wieder heiß im Zusammenhang mit Griechenland diskutiert. Die österreichische Zeitung „Die Presse“ titelt: „Tage der Wahrheit“

Mehr Informationen unter:

http://diepresse.com/home/wirtschaft/international/739294/Finanzsystem_Tage-der-Wahrheit?_vl_backlink=%2Fhome%2Fwirtschaft%2Finternational%2Findex.do&utm_source=twitterfeed&utm_medium=twitter

USA

  • Der US Aktienmarkt schloss am Freitag vor dem Hintergrund guter Makrozahlen im Plus (S&P: 0,4%). Financials (+0,8%), Discretionaries (+0,5%) und Telcos (+0,5%) waren die stärksten Sektoren während Energy (-0,1%), Materials (+0,1%) und Industrials (+0,2%) den Markt underperformten. Die Volumen lagen dabei 5% bzw. 8% unter dem 10- bzw. 30-Tagesschnitt.
  • US Banken haben in den ersten zwei Monaten diesen Jahres insgesamt mehr Staatsanleihen gekauft als im gesamten vergangenen Jahr. Insgesamt wurden $78,2Mrd Treasuries gekauft, vergleichen mit $62,6Mrd im gesamten Jahr 2011. Link
  • Die Federal Reserve bremst die Banken hohe Dividenden auszuzahlen bzw. größere Rückkaufe von eigenen Aktienpaketen vorzunehmen. Zu groß sei die Gefahr, dass Banken im Fall einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums erhebliche Verluste durch den Ausfall von Konsumentenkrediten realisieren müssten. Link
  • Globale Non-Financials haben bisher in diesem Jahr ein Volumen von $386Mrd an Bonds emittiert und machen sich damit die derzeit relativ günstigen Refinanzierungskosten zu nutze. Link
  • Die US Non-Farm Payrolls sind insgesamt leicht besser als erwartet ausgefallen (227k vs. Consensus/GS: 210k/200k). Insbesondere waren Anstiege in den Sektoren Manufacturing (+31k), Business Services (+82k) und Education & Health (+71k) zu beobachten während bei Retail Trade (-7k) und Construction (-13k) Verluste zu beobachten waren. Link
  • US Präsidentschaftskandidat Rick Santorum erwartet, dass nach diesem Dienstag das Rennen um die republikanische Präsidentschaftskandidatur nur noch zwischen ihm und Mitt Romney geführt wird. Link
  • Der IMF wird sich laut FTD ebenfalls am zweiten Griechenland Rettungspaket beteiligen. Der IWF hatte zuletzt mit einer Zusage für das zweite Rettungspaket für Griechenland gezögert. Link
  • United Continental Holdings hat in einem Bond Offering von $892,1Mio eine Rekord-niedrig Verzinsung erreichen können. Insgesamt lag die größte Tranche lediglich bei einer Verzinsung von 4,15%. Link
  • IBM ist laut CEO Rometty auf einem guten Weg das Ziel eines Operating Profits von $20/Aktie in 2015 zu erreichen. Insbesondere sei IBM gut positioniert und von den globalen Wachstumstrends künftig zu profitieren. Link
  • Glencore hat Interesse an Viterra bekundet und ein Gebot in Höhe von $5,49Mrd abgegeben. Link Link
  • CBS wird laut CEO Moonves in diesem Jahr einen Gewinnanstieg von $180Mio durch Wahlwerbung erzielen können. Link
  • Heute werden keine wichtigen US Makrozahlen berichtet.

ASIEN

  • Die asiatischen Aktienmärkte handeln heute morgen nach schwachen chinesischen Handelszahlen negativ (SHCOMP: -0,7%, NIKKEI: -0,4%, HSI: -0,6%).
  • Chinas Exportwachstum ist mit +18,4%yoy (vs. Consensus: +31,1%) deutlich schwächer ausgefallen, während die Importzahlen leicht besser kamen (+39,6% vs. Consensus: +31,8%). Link
  • Japans Machinery Orders haben mit 3,4%mom (vs. Consensus: +1,6%) die Erwartungen übertroffen. Wir gehen weiterhin von einer Verbesserung dieser Zahlen vor dem Hintergrund einer makroökonomischen Erholung aus. Link
  • Indiens Industrial Production sind deutlich stärker als erwartet angestiegen (6,8%yoy vs. Consensus: +2,1%) mit guten Consumer non-durables Zahlen.
  • Koreas Zentralbank BoK hat in einer Erklärung eine „hohe Wahrscheinlichkeit“ für eine Verringerung der Zinsen in diesem Jahr eingeräumt. Link

EUROPA

  • Der Beschluss zur Aktivierung der Collective Actions Clauses stellt nach Aussagen des ISDA Komitees ein Kredit-Event dar. Der Auktionsprozess zur Konkretisierung der Auszahlungen soll am 19. März stattfinden, schreibt die FT. Link Der griechische Finanzminister Venizelos hat seine offizielle Kandidatur für die PASOK am Samstag eingereicht und will damit bei den anstehenden Wahlen antreten. Link
  • Die Finanzminister der Eurozone werden heute Abend in Brüssel über eine potenzielle Erhöhung des permanenten Rettungsschirms ESM debattieren, berichtet die FT. So sei die Zusammenlegung von der übrigen EFSF Mittel (ca. €250Mrd) ein erster Schritt. Link
  • CDU Fraktionschef Kauder fordert von der EZB die zunehmende Sterilisierung und verweist auf potenzielle Inflationsprobleme. So soll die Zentralbank die eigenen Limits erkennen und entsprechend agieren. Link
  • EZB Chef Draghi sieht weiterhin enormes Potenzial bei der stärkeren Kontrolle der notwendigen Budgetdisziplin. In einem Bericht zur EU Regulierung von Budgets bezeichnet er die aktuellen Schritte als guten Start und fordert weitere Maßnahmen. Link
  • Die belgische Regierung hat gestern die Einsparung von weiteren €1,8Mrd beschlossen und will damit die vorgeschriebenen Defizitziele für 2012 erreichen, berichtet Reuters. Link
  • Finanzminister Schäuble hat für die AAA-Staaten bei der Nachfolge von Eurogruppenchef Juncker eine Vorreiterrolle gefordert. So seien die Chancen dieser Staaten vermutlich besser, sagte er in einem Interview. Link Zudem soll der Prozess zur Einführung der Finanztransaktionssteuer bis zur Jahresmitte abgeschlossen werden. Link
  • Airbus plant in Kooperation mit sechs weiteren Luftfahrtunternehmen den Widerstand gegen striktere CO2-Pläne der Europäischen Union zu erhöhen. So seien die Vorhaben höherer Gebühren wettbewerbsverzerrend und würden über 2000 Arbeitsplätze gefährden, zitiert die FT. Link
  • Ursula Piëch soll in den Aufsichtsrat von Volkswagen einziehen. Eine VW-Sprecherin bestätigte die Personalie. Der Aufsichtsrat werde der Hauptversammlung vorschlagen, Frau Piëch in das Kontrollgremium zu wählen. Link Zudem baut Volkswagen sein Geschäft in Südostasien aus und will künftig auch die Modelle Jetta und Polo in Malaysia fertigen. Link
  • Siemens-Chef Löscher plant bis Jahresende die Auslieferung von bis zu zehn Schnellzügen an die Deutsche Bahn. Die Auslieferung hatte sich wegen technischer Probleme verzögert. Link
  • Die Bankenstiftung hinter der Banca die Paschi di Siensa plant nach FT Angaben den Verkauf von bis zu 15%. Aktuell werden circa 49% gehalten. Link
  • Conergy rechnet mit einem weiteren Preisrutsch für Solaranlagen. „Da in diesem Jahr für den globalen Solarmarkt wesentliches Wachstum nicht zu erwarten ist, werden viele Unternehmen versuchen, ihren Marktanteil mit niedrigeren Preisen zu halten“, sagte CEO Comberg. Link
  • Aryzta berichtet 1H Umsätze von €1,91Mrd vs. Consensus €1,96Mrd; EBITDA €217Mio vs. erwartet €121Mio; 2012 bleibt nach Management Aussagen weiterhin ein kritisches Transformationsjahr.
  • Heute werden keine wichtigen Makrozahlen veröffentlicht.

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag und eine angenehme Woche!

Summa Summarum

/in

Der Schuldenschnitt (Haircut) von Griechenland ist auf einem guten Weg und setzt den wirklich „Privaten Anlegern“ Hörner auf.

85,8% Zustimmung, das reicht den Griechen jedoch nicht, so dass sie die restlichen Anleihebesitzer dazu zwingen werden. Die noch ausstehenden 14,2% sind wahrscheinlich die wirklich privaten Anleger, die sicherlich keinerlei reelle Chance hatten, den in englischer Sprache verfassten und mit Fachtermina vollgestopften Prospekt überhaupt zu verstehen. Sie sollen nominal auf 53,5 Prozent ihrer ursprünglichen Forderungen verzichten und Athen damit 107 Milliarden Euro schenken. De facto liegt der Verlust der privaten Gläubiger sogar bei rund 74 Prozent ihrer ursprünglichen Forderungen, denn die Teilnehmer am Schuldenschnitt müssen ihre alten Anleihen zudem gegen neue mit Laufzeiten von bis zu 30 Jahren tauschen, die schlechter verzinst werden. Die nun vereinbarten Sätze beginnen bei niedrigen 2 Prozent, steigen später auf 3 Prozent und erst nach 2022 auf 4,3 Prozent. Im Schnitt soll die Verzinsung 3,65 Prozent betragen – weit weniger als marktüblich. Sicherlich, diejenigen, die in letzter Sekunde auf einen großen Gewinn in Griechenlandanleihen hofften, sind sich nun des Risikos, das auch für Anleihen gilt, bewußt. Diejenigen, die ihre Griechenlandanleihen bereits vor der Krise besaßen und auf die Solvenz eines europäischen Landes vertrauten, müssen nun darauf hoffen, dass sie die Rückzahlung des noch übriggebliebenen Geldes überhaupt erleben.

USA

  • Der US Aktienmarkt hat gestern nach Gerüchten zum erfolgreichen Griechischen Debt Swap positiv geschlossen (S&P: +1,0%). Materials (+1,6%), Industrials (+1,4%) und Healthcare (+1,2%) waren die stärksten Sektoren während Utilities (+0,4%), Energy (+0,5%) und Staples (+0,6%) den Markt underperformten. Die Volumen lagen dabei 2% bzw. 6% unter dem 10- bzw. 30-Tagesschnitt.
  • US Finanzminister Timothy Geithner hat die US Regulatoren gemahnt, keine voreiligen Schritte vorzunehmen und die nötige Zeit in Anspruch zu nehmen, um mögliche Korrekturen an der Volcker Rule vorzunehmen. Link
  • US Präsident Obama hat im Senat einen Gesetzesvorschlag der Republikaner verhindert, der es TransCanada trotz Obamas vorherigem Verbot genehmigt hätte, die geplante Keystone XL Öl Pipeline wie zunächst geplant zu bauen. Link Link
  • IMF Chefin Christine Lagarde hat angekündigt, dass der IMF möglicherweise seine Wachstumsprognose für die USA für 2012 von derzeit 1,8% erhöhen möchte. Link
  • Kevin Brady, der Republikaner und führendes Mitglied im Joint Economic Committe, hat einen Gesetzvorschlag eingereicht, der den Fokus der Federal Reserve stärker auf die Preisstabilität und weniger auf Beschäftigung lenken sollte. Link
  • US Aktienfonds (inkl. ETFs) hatten in dieser Woche insgesamt Outflows von $3,76Mrd. Während Non-domestic Fonds noch einen Inflow von $496Mio sahen, sind aus den domestic Fonds $4,2Mrd abgeflossen. Zusätzlich war ein besonders auffallend starker Outflow in den Money Market Funds von $8,23Mrd zu beobachten.
  • Texas Instruments hat die Guidance für das erste Quartal auf $2,99Mrd-$3,11Mrd (vs. Consensus: $3,16Mrd) gesenkt. Dies würde einem Gewinn pro Aktie von $0,15-$0,19 (vs. Consensus: $0,21) entsprechen. Link
  • Bank of America CEO Brian Moynihan bekräftigte, dass trotz des Schrumpfens der Bank ein Gewinn vor Steuern von $35Mrd-$40Mrd weiterhin bei einer Erholung der USA möglich sei. Link
  • Apple hat einen Patent Streit mit Eastman Kodak verloren und hat gleichzeitig einen weiteren Rechtsstreit um ein Patent von Kodak, welches aktuell zum Verkauf steht, eingeleitet. Link
  • Starbucks hat angekündigt, noch in diesem Jahr eine eigene Kaffeemaschine auf den Markt zu bringen. Diese fallen insbesondere in das Segment von Green Mountain Coffee Roasters. Die Green Mountain Aktie fällt daraufhin nachbörslich um 14%. Link
  • Heute werden um 14:30 Uhr die Nonfarm Payrolls (Consensus: 210k) und die US Trade Balance (Consensus: -$49,0Mrd) veröffentlicht. Heute berichten folgende Unternehmen (Consensus EPS in Klammern): Diamond Foods ($0,72) und Carnival ($0,16)

ASIEN

  • Die asiatischen Aktienmärkte handeln heute nach dem erfolgreichen griechischen Bond Swap positiv (SHCOMP: 0,5%, NIKKEI: 1,7%, HSI: 0,8%).
  • Chinas CPI Zahlen sind mit 3,2 %yoy (vs. Consensus/GS: 3,4%/3,3%yoy) schwächer als erwartet hereingekommen. Dies entspricht einem Rückgang von 9,2% im Februar und einer durchschnittlichen, um das Neujahrsfest bereinigte, Inflationsrate von Januar und Februar von 3,9%. Link
  • Chinas Industrial Production ist im Januar und Februar mit 11,4%yoy (vs. Dezember: 12,8%yoy) deutlich unter den Erwartungen ausgefallen. Ebenfalls waren die Retail Sales mit 14,7% deutlich schwächer (vs. Consensus/GS: 17,6%yoy/17,9%yoy). Insgesamt zeigen die veröffentlichten Daten ein verlangsamtes Wachstum auf.
  • China hat einen Bericht veröffentlicht, der eine deutliche Ausweitung der sozialen Schere in China aufzeigt und das Umfeld für soziale Unruhen beschreibt. Link
  • Australiens Handelsbilanz ist zum ersten Mal seit den Überschwemmungen in 2011 mit einem Level von -A$673Mrd (vs. Consensus/GS: A$1,5Mrd/A$1,7Mrd) wieder negativ geworden. Die Import Zahlen waren dabei in-line während die Export Zahlen waren deutlich unter den Erwartungen lagen.

EUROPA

  • Das Angebot für den freiwilligen Umtausch griechischer Anleihen ist gestern um 21Uhr deutscher Zeit ausgelaufen. Bloomberg zufolge haben insgesamt 85,8% (€176Mrd) der privaten Investoren einem Schuldenschnitt zugestimmt, sodass die Partizipation nach der Aktivierung der CACs bei circa 95,7% liegen sollte. 69% der Anleihen-Halter nach internationalem Recht haben zugestimmt – hier wird eine zusätzliche Frist bis zum 23. März gewährt. Ein ISDA Komitee will heute ab 14Uhr über das Potenzial eines CDS Events debattieren. Link Link
  • EZB Chef Draghi hat die Kritik an der Bundesbank erhöht und das Vorgehen der EZB verteidigt. Zudem sei die öffentliche Kritik aus den eigenen Reihen nicht zielführend. Link
  • Die Deutsche Bank hat in der vergangenen LTRO Auktion mindestens €5-10Mrd aufgenommen, berichtet die FT. Die Nachricht erscheint vor allem in Anbetracht der kritischen Äußerungen von CEO Josef Ackermann überraschend. Link
  • TNT steht kurz vor einer Einigung mit UPS hinsichtlich einer potenziellen Übernahme. Nach holländischem Recht haben die Unternehmen noch bis zum 16. März Zeit für einen Abschluss. TNT hatte die erste €4,9Mrd Offerte abgehlehnt. Link
  • Siemens hat sich mit dem griechischen Staat in der Korruptionsaffäre außergerichtlich geeinigt und wird €170Mio bezahlen. Das griechische Kabinett hat den Vorschlag gestern gebilligt. Link     
  • Volkswagens schleppende Übernahme von Porsche bringt nach Aussagen von Produktionsvorstand Macht erhebliche Nachteile beim Technologietransfer mit sich. So werde Porsche aktuell wie ein Konkurrent behandelt. Link
  • Vinci steht kurz vor Abschluss eines €950Mio Auftrags in Großbritannien, berichtet Reuters unter Berufung auf Unternehmensangaben. Link
  • Linde berichtet 4Q Nettogewinn von €318Mio vs. Consensus €290Mio; EBITDA liegt bei €847Mio vs. erwartet €808Mio; das 2014 EBITDA Ziel von €4MRd wurde beibehalten; die Dividende soll bei €2,5 vs. Consensus €2,45 liegen.
  • Deutsche Handelsdaten für den Januar: Exporte lagen bei 2,3%mom vs. Consensus 2%; Importe 2,4%mom vs. erwartet 1,5%.
  • Heute kommen u.a. Zahlen zur Industrieproduktion aus Frankeich (8.45Uhr), Italien (10Uhr) sowie UK (10.30Uhr).

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag und ein erholsames und sonniges Wochenende!

Summa Summarum

/in

 

USA

  • Der US Aktienmarkt stieg gestern über den Tag hinweg mit Nachrichten über die zunehmende Beteiligung am griechischen Debt Swap Programm an (S&P: 0,7%). Financials (+1,3%), Industrials (+1,0%) und Discretionaries (+1,0%) waren die stärksten Sektoren während Utilities (0%), Staples (+0,1%) und Healthcare (+0,4%) den Markt underperformten. Die Volumen lagen dabei 7% bzw. 11% unter dem 10- bzw. 30-Tagesschnitt.
  • Die Vergabe von US Konsumenten Krediten ist im letzten Quartal um $17,8Mrd (vs. Consensus: $10,5Mrd) auf ein Gesamtvolumen von $2,51Bio angestiegen. Dies entspricht dem stärksten Anstieg binnen drei Monaten seit Mitte 2000. Link
  • Die Federal Reserve plant möglicherweise einen neuen Typ von Bond Ankäufen künftig anzuwenden. Hierbei soll der Ankauf von lang-laufenden Mortgages oder Treasury Bonds durch den kurzfristigen Verleih der Assets zu niedrigen Zinsen sterilisiert werden. Link
  • US Verteidigungsminister Leon Panetta hat angekündigt, mögliche militärische Aktionen im Iran zu überprüfen. Gleichzeitig erhöht Außenministerin Hillary Clinton den Druck auf Russland, um die Unterstützung der Russen für den Iran zu beenden. Link
  • Brasiliens Zentralbank hat die Zinsen um 75bps (vs. Consensus: 50bps) auf 9,75% gekürzt. Dies entspricht der fünften Kürzung der Zinsen in Folge und verdeutlicht die zunehmenden Bedenken zum Wachstum in den Emerging Marktes. Link Link
  • Eine Reihe von Fusionen von US Krankenhäusern verringere laut Moody’s das finanzielle Risiko von vielen Institutionen und verbessere damit möglicherweise die Aussichten im Municipal Bond Markt. Link
  • Apple hat gestern in San Francisco sein neues iPad vorgestellt. Besondere Neuerung ist das neue Retina-Display. Apple hat die Auflösung des Bildschirms hierbei auf 2048 x 1536 Pixel vervierfacht. Zusätzlich kann man sich nun mit LTE, HSPA+ und DC-HSDPA weltweit in jedes Highspeed-Mobilnetz einwählen. Link Link
  • Dell CEO Michael Dell erklärte, dass es eine deutlich ansteigende Nachfrage nach Tablets mit Windows Funktionalität gäbe. Dell arbeitet grade an einer Business-Version eines Tablets mit Windows 8. Link
  • Wells Fargo wird laut CFO Timothy Sloan möglicherweise einige Filialen schließen bzw. einige Mitarbeiter im Wealth Management und Hypothekengeschäft in andere Niederlassungen verlagern. Link
  • Heute werden um 14:30 Uhr die Initial Jobless Claims veröffentlicht.

ASIEN

  • Die asiatischen Aktienmärkte handeln heute morgen fester nachdem die Japanischen Makro Zahlen besser als erwartet ausgefallen sind (SHCOMP: 0,75%, NIKKEI: 2,0%, HSI: 0,8%).
  • Japans Q4 2011 real GDP Wachstum ist auf -0,7% von zuvor -2,3% angepasst worden und entsprechen somit den ursprünglichen Erwartungen des Marktes. Die deutlichste Anpassung wurde hierbei bei den Capex durch ein Wachstum von 20,7% anstatt 7,9% vorgenommen.
  • China plant die Vergabe von Krediten an andere BRIC Nationen zu erweitern um die Internationalisierung der Währung voranzutreiben. Gleichzeitig hat der ICBC Präsident Yang Kaisheng erklärt, dass die Kreditvergabe zu Beginn diesen Monats „normal“ ausgesehen hat. Link Link
  • Koreas Zentralbank BoK hat wie erwartet die Zinsen unverändert bei 3,25% belassen. Gleichzeitig kommentiert die Zentralbank in ihrem Bericht die wirtschaftliche Entwicklung als leicht verbessert. Insbesondere hat die inländische Aktivität nicht weiter abgenommen und die Capex sowie der Konsum haben allmählich angezogen.
  • Australiens Beschäftigungszahlen sind im Februar um 15,4k-mom deutlich stärker als erwartet gesunken (vs. Consensus/GS: +5k/-20k).

EUROPA

  • Das Angebot zur freiwilligen Teilnahme am griechische Schuldenschnitt läuft heute um 21Uhr deutscher Zeit aus. Gestern hatte ein Konsortium aus 32 europäischen Finanzinstituten einen Gesamtbetrag von €84Mrd (41%) zugesagt, berichtet die FT. Unter Einbeziehung griechischer Pensionsfonds sowie anderer Institute läge die Partizipation bei über €100Mrd. Link
  • Die EZB könnte auf dem heutigen Treffen die Inflationsschätzung für das laufenden Jahr auf potenziell über 2% heben und damit eine zeitnahe Senkung des Leitzinses unwahrscheinlicher machen, schreibt Bloomberg unter Berufung auf Schätzungen befragter Ökonomen.
  • Der Verband für Pensionsfonds in Großbritannien hat die nationale Zentralbank für die steigenden Pensionsdefizite verantwortlich gemacht. So seien die getroffenen Maßnahmen ein wichtiger Treiber für die Erhöhung des Defizits um £90Mrd seit Oktober 2011. Link
  • Vodafone hat in den vergangenen Tagen an einem an einem formalen Angebot für C&WW Angebot gearbeitet, schreibt die FT. Eine entsprechende Offerte könnte bis zur Deadline am Montag abgegeben werden. Link
  • Deutsche Bank: Die Spitze des Aufsichtsrats sei entschlossen, die beiden Vorstandsmitglieder Bänziger und Lamberti von ihren Aufgaben zu entbinden, berichtet die Bild-Zeitung unter Berufung auf Bankenkreise. Link
  • Bayer zieht ein Angebot für die Tiersparte von Pfizer in Betracht, berichtet Bloomberg. Es sei ein Preis von €14-18Mrd im Gespräch. Link
  • Deutsche Post berichtet FY Umsätze von €52,8Mrd vs. Consensus €53,4Mrd; EBIT bei €2,44Mrd vs. erwartet €2,48Mrd; man habe alle Vorgaben erreicht und sieht die Ziele für 2015 als realistisch.
  • Anheuser Busch verbucht 4Q Umsätze inline bei $9,9Mrd; EBITDA $4,2Mrd vs. Consensus $4Mrd; die US Volumen zeigten sich in den ersten 2 Monaten solide; die Umsätze pro hl sollen global stärker wachsen als die Inflation.
  • Delhaize berichtet 4Q Umsätze inline bei €5,6Mrd; man plane für 2012 die Eröffnung von 200-230 Läden; die Optimierung der Portfolio und die Schließung von 146 Läden werde ca. €35-40Mio positiv zum Ergebnis beisteuern.
  • EADS mit FY Zahlen: Umsätze €49,1Mrd. vs. Consensus €47,9Mrd; Auftragseingang €131,1Mrd vs. €83,1Mrd; EBITDA €3,5Mrd vs. erwartet €3,1Mrd; die Umsätze in 2012 sollen über 6% wachsen.
  • Air France berichtet 4Q Umsätze von €6Mrd vs. Consensus €5,8Mrd; es werde kein Dividende bezahlt; der Ausblick bleibt in Anbetracht des hohen Ölpreises unsicher.
  • Henkel: 4Q Umsätze €3,8Mrd vs. Consensus €3,9Mrd; EBIT ex-items lag inline bei €502Mio; das organische Wachstum soll in 2012 weiterhin bei 3-5% liegen.
  • Arkema mit 4Q Zahlen: Umsätze €5,9Mrd vs. Consensus 6,2Mrd; EBITDA inline bei €1,03Mrd; das EBITDA Ziel für 2016 wurde auf €1,25Mrd angehoben.

Heute werden Zinsentscheidungen der BOE (13Uhr) sowie der EZB (13.45Uhr; Pressekonferenz 14.30Uhr) veröffentlicht. Zuvor stehen Zahlen zur deutschen Industrieproduktion an.

GS RESEARCH HIGHLIGHTS

Global Economics Weekly– Zusammenhang zwischen Staatsschulden und Wachstum

  • Unsere Ökonomen analysieren in dieser Veröffentlichung den Zusammenhang zwischen Staatsschulden und BIP-Wachstum.
  • Seit 2007 sind die Staatsschulden weltweit stark angestiegen. Damals betrug der globale Schuldenstand 62% vom globalen Output, 2011 waren es 80%. Einen Großteil des Anstiegs machen Schulden aus Industriestaaten aus; das Schuldenniveau in Entwicklungsländern war fast konstant. Laut IMF ist es unwahrscheinlich, dass sich dieser Trend in nächster Zeit wieder umkehrt. Dass hohe Staatsschulden zu geringerem Wachstum und mehr Tail-Risks führen, ist mittlerweile unter Investoren und Politikern eine weitverbreitete Ansicht.
  • Unser Research konnte einen klaren Zusammenhang zwischen der Höhe der Staatsschulden und dem Wirtschaftswachstum feststellen – hohe Schuldenstände beeinflussen das Wirtschaftswachstum negativ. Allerdings konnten unsere Ökonomen kein Niveau ausmachen, ab dem das Wachstum oder die Tail-Risks besonders negativ beeinflusst werden (Kenneth Rogoff sieht eine solche Grenze zum Beispiel bei 90% Dept-to-GDP überschritten). Zudem spielen die Institutionen eines Landes eine wichtige Rolle in der Frage, ob das Wachstum durch die Schulden negativ beeinflusst wird oder nicht. Einer der Gründe für ein schwächeres Wachstum des BIP ist ganz einfach, dass die Schulden zurückbezahlt werden müssen.

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag!

Summa Summarum

/in

06.03.2012 | 15:34 Uhr

EZB: Bilanzsumme steigt erstmals über drei Billionen Euro

ROUNDUP/Bankenverband: Griechischer Bankrott könnte eine Billion Euro kosten

http://www.n-tv.de/wirtschaft/Schuldenschnitt-droht-zu-scheitern-article5685481.html

USA

  • Der US Aktienmarkt schloss gestern nach dem schwächsten Handelstag des Jahres, insbesondere bedingt durch zunehmende Sorgen um Europa, negativ (S&P: -1,5%).

Utilities (-0,5%), Staples (-0,8%) und Telcos (-0,8%) waren die stärksten Sektoren während Financials (-2,5%), Industrials (-2,2%) und Materials (-2,2%) den Markt underperformten. Die Volumen lagen dabei 18% bzw. 13% über dem 10- bzw. 30-Tagesschnitt.

  • Der „Super-Tuesday“ ist mit einem knappen Kopf-an-Kopf Rennen zwischen Mitt Romney und Rick Santorum ausgegangen. Romney siegte in Massachusetts, Virginia, Vermont und Idaho während Santorum Oklahoma, Tennessee und North Dakota für sich entscheiden konnte. Im stark umkämpften Ohio war das Ergebnis mit 37,9 zu 37% für Romney denkbar knapp. Newt Gingrich konnte lediglich seinen Heimatstaat Georgia für sich gewinnen. Link Link Link
  • Ben Bernanke hat seinen Tonfall zum Verhältnis von Inflation und Beschäftigung verändert, in dem er auf die Auswirkungen der gestiegenen Energiepreise auf die Inflation aufmerksam machte. Möglicherweise sind dies Anzeichen dafür, dass die Fed zeitweise ihr angestrebtes Inflationsziel von 2% verfehlen wird, um Stimuli für den Arbeitsmarkt zu liefern. Link
  • Trotz der guten US Arbeitsmarktzahlen der vergangenen Wochen steigen die Bedenken einiger Ökonomen zur strukturellen Arbeitslosigkeit von Lang-Zeit Beschäftigungslosen. Link
  • Brasilien hat mit einem BIP Wachstum von 2,7% im vergangenen Jahr nun die UK überholt und ist mittlerweile gemessen am totalen BIP als die sechst größte Ökonomie der Welt. Link
  • Apple wird heute laut Berichten verschiedener Quellen vermutlich sein neues iPad 3 bzw. iPad HD auf einer Pressekonferenz vorstellen. Link Link
  • Google und Apple haben es geschafft, den US Markt für Smartphones weiter zu konsolidieren und besitzen mittlerweile laut einer Studie von ComScore einen Marktanteil von 78,1% in diesem Segment. Link
  • Pandora Media hat GAAP-EPS von -$0,05 (vs. Consensus: -$0,04) berichtet und deutliche seine Guidance für das Geschäftsjahr 2013 auf -$0,16 bis -$0,11 (vs. Consensus: $0,04) nach unten korrigiert. Die Aktie brach nachbörslich um fast 22% ein.
  • Heute werden um 13:00 Uhr die MBA Mortgage Applications veröffentlicht.

ASIEN

  • Die asiatischen Aktienmärkte handeln heute ebenfalls deutlich schwächer (SHCOMP: -0,4%, NIKKEI: -0,6%, HSI: -0,7%).
  • Australiens BIP ist im letzten Quartal 2011 mit 0,4%qoq (vs. Consensus/GS: +0,8%qoq/+0,5%qoq) deutlich geringer als erwartet gewachsen. Mit einer hieraus resultierenden jährlichen Wachstumsrate von 2,3%yoy ist eine deutliche Verlangsamung des Wachstums zu erkennen.
  • Chinas wird laut dem ehemaligen Vize-Finanzminister Wie Jianguo in diesem Jahr die Zölle auf Importe verschiedener Consumer und Luxury Goods verringern, um hierdurch den Binnenkonsum zu stärken. Link
  • Gleichzeitig kündigte Chinas Finanzminister Chen Deming an, dass das Import und Exportwachstum sich auf 7%yoy für die ersten beiden Monate des Jahres verlangsamen würde. Link
  • Indiens Rating wird laut S&P möglicherweise verringert, sollte die Regierung weiterhin ihren Kurs der lockeren Fiskalpolitik weiterfahren. Link

EUROPA

  • Die griechische Agentur zur Verwaltung öffentlicher Schulden hat gestern in einem Statement angekündigt, dass eine separate Bereitstellung von Mitteln an nicht teilnehmende Gläubiger nicht vorgesehen sei. Link Indes haben nach der gestrigen Zustimmung des Lenkungsausschusses auch die Societe Generale, Generali sowie Unicredit ihre Partizipation versichert, berichtet Bloomberg. Link
  • Frankreichs Präsident Sarkozy hat gestern eine minimale Steuer auf Gewinne großer Konzerne angekündigt, berichtet das WSJ. Diese werde er direkt nach einer potenziellen Wiederwahl am 22. April angehen. Link
  • Die EZB Bilanzsumme liegt nach den jüngst vergebenen LTRO-Mitteln bei nun €3,02Bio und stellt damit circa ein Drittel der Wirtschaftsleistung der gesamten Eurozone dar. Zum Vergleich liegt die US-Notenbank FED bei circa $2,9Bio und 19% der eigenen Wirtschaftskraft. Link
  • Statoil steht vor einer Übernahme der brasilianischen Assets von Anadarko, berichtet die FT. Der Kaufpreis des Geschäftsbereichs wird auf circa $3Mrd geschätzt. Link
  • FIAT CEO Marchionne sucht eigenen Aussagen zufolge nach einem asiatischen Partner und will damit u.a. die Präsenz in den entsprechenden Märkten erhöhen. So nannte er Suzuki und Mazda als potenzielle Kandidaten. Link
  • BMW Chef Reithofer betont die Unabhängigkeit des Konzerns und möchte auch in Zukunft nur bedingt mit anderen Herstellern kooperieren. Der Erhalt des Markenwerts sei ebenso wichtig wie potenzielle Skaleneffekte. (Welt)
  • SAP CFO Brandt bezeich
    net Brasilien als viertgrößten Markt und peilt dort einen Umsatz von circa €500Mio an, sagte er in einem Interview. Link
  • Adidas berichtet 4Q Ergebnisse: Nettogewinn €18Mio vs. Consensus €16,8Mio; Umsätze €3,3Mrd vs. erwartet €3,1Mrd; es wird anhaltendes Wachstum für 2012 erwartet – die Umsätze sollen prozentual im guten einstelligen Bereich zulegen.
  • Klöckner mit FY2011 Zahlen: Umsätze €7,1Mrd und EBITDA €217Mio inline mit den Erwartungen; 2012 werde nicht weniger herausfordernd sein als 2011; das Q2 werde besser verlaufen als Q1; EBITDA soll in 2012 steigen.
  • Axel Springer berichtet FY EBITDA von €593Mio vs. Consensus €589Mio; das Ergebnis in 2012 werde etwas stärker ausfallen als im Vorjahr.

Heute kommen Zahlen zur Industrieproduktion in Spanien (9Uhr) sowie deutsche Factory Orders (12Uhr).

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag!

Summa Summarum

/in

 

USA

  • Der US Aktienmarkt ist nach der Ankündigung Chinas nur noch ein Wachstum von 7,5% in diesem Jahr anzustreben gefallen (S&P: -0,4%). Staples (+0,5%), Telcos (+0,3%) und Utilities (+0,2%) waren die stärksten Sektoren während Materials (-1,6%), Tech (-1,0%) und Industrials (-0,7%) den Markt underperformten. Die Volumen lagen dabei 5% bzw. 7% unter dem 10- bzw. 30-Tagesschnitt.
  • Federal Research Bank of Dallas Präsident Richard Fisher äußert sich negative zu weiteren Easing Maßnahmen. Investoren sollten davon ausgehen, dass die Fed bei weiter anhaltenden guten US Makrodaten schrittweise weniger in den Markt eingreifen würde. Link
  • US Regulatoren sollen laut SEC Member Daniel Gallagher nach dem Erhalt von mehr als 17.000 Kommentaren zum Dodd-Frank Act erneut den Volcker Proprietary Trading Ban überarbeiten. Gleichzeitig hat CFTC Member Jill Sommers Befürchtungen geäußert, dass die Uneinigkeit der US Regulatoren zur internationalen Reichweite des Dodd-Frank Acts negative Auswirkungen auf den globalen Swap Markt haben könnten. Link Link
  • US Präsident Obama und Israels Premier Netanyahu waren sich in persönlichen Gesprächen uneinig über eine klare einheitliche Definition für eine rote Linie, bei deren Überschreiten der Iran mit militärischen Schlägen rechnen müsse. Laut WSJ hat sich der Druck der USA gegenüber einem Intervenieren Israels verringert und Netanyahu erhöht weiterhin den Druck. Link Link
  • Der ISM Manufacturing ist im Februar von 56,8 auf 57,3 Punkten angestiegen und zeigt somit den stärksten Anstieg seit einem Jahr auf. Link
  • ConocoPhillips plant, laut CEO Mulva 2012 das Raffinerie Geschäft im Wert von $10Mrd zu veräußern, um mit den Erlösen Aktienrückkäufe zu finanzieren. Link
  • Yahoo plant laut Bloomberg, im Rahmen seiner Restrukturierungen signifikante Streichungen von Stellen in den kommenden Wochen anzugehen. Link
  • Heute ist Super Tuesday mit Vorwahlen in 10 Staaten (u.a. Ohio, Massachusetts, Virginia). Zusätzlich werden jedoch heute keine wichtigen US Makro Zahlen und US Unternehmens Ergebnisse berichtet.

ASIEN

  • Die asiatischen Aktienmärkte handeln heute einheitlich im Minus und reagieren damit negativ auf die anhaltenden Sorgen um Griechenland. (SHCOMP: -1,1%, NIKKEI: -0,6%, HSI: -1,4%).
  • Australiens Zentralbank RBA hat die Zinsen wie erwartet bei 4,25% belassen. Weiterhin geht die Zentralbank erneut von einem unter-Trend Wachstum. Das Handelsbilanzdefizit für Australien ist auf A$8,37Mrd (2,3% des GDPs) angestiegen (vs. Consensus -A$8,1Mrd. Link
  • Indiens Wahlen zeigen nach ersten Auszählungen, dass die Regierungspartei im Kongress mit deutlichen Verlusten rechnen muss. Dies wird vermutlich die Ambitionen in der aktuellen wichtigen Gesetzgebungsphase bremsen. Gleichzeitig hat Indien nach einem Stop der Baumwolle Exporte den Weltmarktpreis beeinflusst. Link Link
  • Chinas Premier Wen Jiabao erklärt, dass China sich weiterhin für den internationalen Handel öffnen möchte und daher mit Reformen Unternehmen zur Aufnahme von Geschäftstätigkeiten im Ausland ermutigen möchte. Zusätzlich plant man laut der PBOC das Trading Band des Yuan zu erweitern. Link Link
  • Mitsui & Co möchte seine $17Mrd Cash Holdings zum Erwerb von Mining Beteiligungen verwenden und somit seine Kupfer-Produktion verdreifachen und die Kohle Produktion verdoppeln. Link

EUROPA

  • Private Gläubiger des sog. Lenkungsausschusses haben bereits die Partizipation am griechischen Schuldenschnitt zugesagt. Die entsprechenden Banken und Versicherer machen circa 20% des gesamten Deals aus, schreibt Bloomberg. Link Dennoch sei eine Aktivierung der „Collective Action Clauses“ wahrscheinlich, berichtet die FT unter Berufung auf vertraute Personen. Link
  • Portugals Premier Coelho hält an den aktuellen Budgetzielen fest und will nach eigenen Angaben um keine Lockerung der Vorgaben bitten. Die Situation seines Landes sei nicht mit Spanien vergleichbar, sagte Coelho. Das Limit für das Budgetdefizit liegt in 2012 bei 4,5% des GDP. Link Der IWF zeigte sich für eine Rückkehr des Landes an Markt in 2013 ebenfalls optimistisch. Link
  • UK Regulatoren und globale Banken sind in Gesprächen für eine potenzielle Neuregulierung der inter-Banken Zinssätze. Es sei die Reaktion auf die in der Vergangenheit aufgekommenen Vorwürfe einer manipulativen Libor Kalkulation, berichtet die FT. Link
  • Kanzlerin Merkel steht bei der Einführung einer Finanztransaktionssteuer vor zunehmendem Druck. So könnte eine Beschleunigung des Prozesses die Grundvoraussetzung für die notwendige 2/3 Mehrheit in der Abstimmung um das Fiskalabkommen sein. Link
  • Die britischen Einzelhandelszahlen für den Monat Februar seien nach Angaben des zuständigen Verbands BRC erneut schwach gewesen. Die adjustierten Werte deuten auf einen Rückgang von 0,3% und beziehen sich auf die gleiche Basis an Ladenflächen. Link
  • Tesco CEO Clarke erwartet für das US Geschäft in 2012 keinen Verlust mehr und sieht den „Breakeven“ im Laufe des Jahres. Dennoch bleibt die Frage, ob der Bereich jemals nennenswerte Profite erzielen werde. Link
  • ArcelorMittal plant die Erhöhung der Produktion von Eisenerz und will damit die Abhängigkeit von Lieferanten verringern. So werde bis 2015 die Eigenversorgung mit Eisenerz auf 77% erhöht (aktuell 42%). Link
  • Rio Tinto plant $2Mrd Investments in Indien und will damit die nationale und internationale Nachfrage bedienen. Link
  • Credit Suisse offeriert den Rückkauf von SFr4Mrd Schulden und will diese durch Instrumente ersetzen, die als Eigenkapital unter Basel III gelten. Link
  • RWE berichtet FY Umsätze von €51,7Mrd vs. Consensus €53,2Mrd; wiederkehrende Gewinne lagen mit €2,5Mrd über den Erwartungen von €2,4Mrd; für 2013 und 2014 werden Kostenprogramme von kumuliert €1Mrd angestrebt; das EBITDA in 2013 soll bei €9Mrd vs. Consensus €8,65Mrd.
  • Merck berichtet 4Q Umsätze von €2,6Mrd inline mit den Erwartungen; Vorgeschlagene Dividende liegt bei €1,5/Aktie vs. Consensus €1,35/Aktie; 2012 EBITDA könnte aufgrund von Einmaleffekten geringer ausfallen.
  • GAM Holdings mit FY Nettogewinn ex-items von SFr166Mio vs. Consensus SFr162Mio; das Management zeigte sich vorsichtig optimistisch.
  • Heute kommen GDP Zahlen für die Eurozone (11Uhr).

Wir wünschen Ihnen einen schönen Tag!